BMC International (Ex USA) juli 2026

De starkaste bidragsgivarna till fondens utveckling under månaden var Pepco Group, Warsaw Stock Exchange, Allegro, BayCurrent och Hikari Tsushin.

Pepco var den enskilt största bidragsgivaren efter en stark rapport för tredje kvartalet. Den jämförbara försäljningstillväxten för varumärket Pepco uppgick till 5,4 % exklusive dagligvaror, och ledningen höjde helårsprognosen för bruttomarginalen 2026 till cirka 51 %, en EBITDA-tillväxt runt 15 % och ett fritt kassaflöde om cirka 300 miljoner EUR. Bolaget lanserade även ett prorata-återköpserbjudande på upp till 400 miljoner EUR, och höjde sedermera det fasta inlösenpriset till 47,52 PLN i takt med att aktiekursen steg.

Allegro utvecklades också starkt under månaden där Permiras avyttring av sitt kvarvarande innehav tog bort det säljtryck som länge tyngt aktien. Detta innebär att det inte längre finns en kontinuerlig säljare som absorberar efterfrågan vilket bör ge Allegros löpande återköpsprogram på den öppna marknaden ett mer direkt genomslag, där den första fasen bemyndigar återköp för inlösen på upp till 800 miljoner PLN.

De svagaste bidragsgivarna under månaden var Taiwan Semiconductor, SK Hynix, Shiga Bank och BuySell Technologies.

Händelser och trender i marknaden

Juli ser vid första anblick ut som en lugn månad då de globala aktiemarknaderna (MSCI World i EUR) backade 0,6 %. Men bakom den siffran döljer sig en av årets kraftigaste sektorrotationer. Halvledare föll 20 %, den sydkoreanska marknaden tappade 30 % och Tesla sjönk markant, medan den amerikanska telekomsektorn steg 15 %, energi gick upp 8 %, finanssektorn steg 7 % och såväl läkemedel som dagligvaror klättrade 5 % vardera. 

Korrektionen samlades kring AI-relaterade teman. Det tyngsta fallet noterades inom AI- och halvledarsektorn samt på den sydkoreanska marknaden med dess starka exponering mot minneschip. Båda dessa områden hade blivit extremt populära efter uppgångar på runt 70 % under det första halvåret. Till detta kom vinsthemtagningar, en mer åtstramande Federal Reserve under den nye ordföranden Kevin Warsh, samt en våg av avveckling av belånade positioner där bland annat Situational Awareness Fund tvingades sälja tillgångar efter marginalkrav. Den underliggande efterfrågan stod sig däremot väl och rapporterna från halvledarbolag samt hyperscalers visade fortsatt stark tillväxt med stigande intäkter och vinster. Sammantaget ser det ut som en sund värderingskorrigering inom en intakt strukturell trend, inte ett tecken på försvagade fundamenta.

Vid årets ingång räknade vi med en totalavkastning om 10–15 % för 2026. Efter det första kvartalets starka rapportsäsong höjde vi den till omkring 15 %. Med andra kvartalets resultat och uppdaterade värderingar på bordet ser vi nu skäl att höja ytterligare, till 15–20 %, trots julis rotation. Årets avkastning är helt och hållet driven av vinsttillväxt. Samtidigt utgör den senaste uppgången i de långa obligationsräntorna en risk att hålla ögonen på – om den amerikanska tioårsräntan stiger över 5 % kan det sätta press på aktiekurserna generellt.

Förändringar i portföljen

Under juli köpte vi in ett nytt bolag, Yonex. Vi avyttrade innehaven i FinecoBank, Hermès och TMX Group för att finansiera den nya positionen och allokera kapitalet till befintliga innehav där vi ser en större potential.

Yonex är en global ledare inom badminton- och tennisutrustning. Bolaget växer i snabb takt och investerar för närvarande i en ny fabrik som förväntas öka produktionskapaciteten med cirka 70 %. Detta skapar goda förutsättningar för fortsatt tillväxt, samtidigt som den tillverkningskvalitet som bär upp varumärket bibehålls.

Fondens positionering

Vi är fortsatt mycket optimistiska avseende de möjligheter som erbjuds inom portföljen. Våra mest betydande investeringsteman är japansk bolagsstyrningsreform, asiatisk teknologi, infrastruktur för finansiella marknader samt europeiska bolag som genomgår betydande förbättringar inom kapitalallokering. Vi ser fortsatt en attraktiv pipeline av nya investeringsmöjligheter och bedömer att portföljen förblir väl positionerad för långsiktig värdeutveckling.

*MSCI ACWI ex USA NTR i SEK