BMC International (Ex USA) augusti 2026

De starkaste bidragsgivarna till fondens utveckling under månaden var Shiga Bank, BayCurrent och Kyoto Financial Group.

Shiga Bank var den enskilt största bidragsgivaren efter en stark rapport för det första kvartalet. Nettovinsten ökade med 47 % på årsbasis, understödd av högre ränte- och värdepappersintäkter, medan den underliggande bankrörelsevinsten exklusive fondrelaterade intäkter steg med mer än 80 %. Resultatet bekräftar den positiva effekt som högre japanska räntor har på bankens intjäning.

BayCurrent fortsatte att utvecklas starkt efter en kvartalsuppdatering där omsättningen växte med 30 % och rörelseresultatet steg med 19 %. Efterfrågan på digital transformation, generativ AI och bredare företagsförändringsprojekt förblir robust, vilket stödjer bolagets långsiktiga tillväxtutsikter.

Kyoto Financial Group gynnades också av förbättrad lönsamhet inom japansk banksektor. Räntenettot för det första kvartalet ökade med 24 % och nettovinsten steg med 56 %, samtidigt som koncernen fortsätter att förbättra kapitaleffektiviteten genom aktieåterköp och avveckling av strategiska korsäganden.

De svagaste bidragsgivarna var Azbil, Pepco Group och Open House Group. Azbil föll efter att rörelseresultatet för det första kvartalet minskade med 30 %, då tillväxtinvesteringar, högre personalkostnader och utmanande jämförelsesiffror vägde mer än en orderökning om 29 %. Pepco återlämnade delar av juli månads starka kursuppgång efter att bolagets återköpserbjudande om 400 miljoner EUR slutförts, där 36,5 miljoner aktier förvärvades för inlösen. Open House försvagades trots att bolaget rapporterade rekordförsäljning och rekordvinst för niomånadersperioden, höjde utdelningen och justerade helårsprognosen mot den övre delen av det tidigare intervallet.

Händelser och trender i marknaden

MSCI World (EUR) steg 1,7 % i augusti och är nu upp 15,6 % hittills i år. Som ni kanske minns gick vi in i år med en förväntan om 14 % vinsttillväxt för 2026 – den prognosen har sedan dess reviderats upp till 22 %, med ytterligare 14 % tillväxt förväntad under 2027. Denna starka vinstutveckling har drivit börsen uppåt trots motvind från högre energikostnader och stigande långräntor. USA "firade" nyligen 40 biljoner dollar i statsskuld, vilket bidrar till ökad kreditefterfrågan och pressar upp obligationsräntorna ytterligare.

Q2 2026-rapporterna överträffade förväntningarna med god marginal. Resultaten är dock något förskönade av orealiserade värdeuppgångar på innehav i SpaceX och Anthropic, där bolag som Alphabet och Amazon bokfört dessa som intäkter. Justerat för dessa icke-återkommande poster växte den underliggande vinsten ändå med solida 24 % i både USA och Europa.

Vi noterade också Nvidias intäktstillväxt på 100 % och ledningens prognos om 70 % försäljningstillväxt nästa år (långt över analytikernas förväntningar), vilket ger ytterligare stöd åt AI-utbyggnadstemat.

Vi räknar med att marknaderna fortsätter uppåt under det andra halvåret, om än med den sedvanliga högre volatiliteten i september. I takt med att vi rör oss in i Q4 2026 kommer uppmärksamheten i allt högre grad riktas mot de amerikanska mellanårsvalen och huruvida Trump-administrationen behåller kontrollen över kongressen och senaten.

Förändringar i portföljen

Under augusti köpte vi in två nya innehav, Zegona Communications och Nittetsu Mining.

Zegona är ett specialiserat förvärvsbolag med strategin att köpa, förbättra och sälja europeiska telekombolag. Bolaget förvärvade Vodafone Spain för 5 miljarder EUR och har snabbt förbättrat verksamheten. Omsättningen återvände till tillväxt under det andra halvåret 2026, EBITDA efter leasingkostnader ökade med 7 % och det operativa kassaflödet steg med 22 % till 763 miljoner EUR. Avyttringen av två fiberverksamheter genererade intäkter om 1,8 miljarder EUR, med ytterligare uppsida från fortsatta kostnads- och kassaflödesförbättringar.

Nittetsu Mining kombinerar en högkvalitativ japansk kalkstensverksamhet med koppargruvdrift i Chile. Bolagets nya Arqueros-koppargruva närmar sig produktion och förväntas öka koncernens intjäning väsentligt. Bolaget äger även betydande icke-kärnfastigheter och strategiska aktieinnehav, vilket skapar ytterligare realisering av värde för aktieägarna genom tillgångsförsäljningar och aktieåterköp.

Fondens positionering

Vi är fortsatt mycket optimistiska avseende de möjligheter som erbjuds inom portföljen. Våra mest betydande investeringsteman är japansk bolagsstyrningsreform, asiatisk teknologi, infrastruktur för finansiella marknader samt europeiska bolag som genomgår meningsfulla förbättringar inom kapitalallokering. Vi ser fortsatt en attraktiv pipeline av nya investeringsmöjligheter och bedömer att portföljen förblir väl positionerad för långsiktig värdeutveckling.

*MSCI ACWI ex USA NTR i SEK