BMC International (Ex USA) januari 2026

De aktier som bidrog mest positivt till fondens utveckling var ABB, flatexDEGIRO och Warsaw Stock Exchange. De bolag som hade den svagaste utvecklingen under månaden var SAP, Airtel Africa och GMO Payment Gateway. 

Händelser och trender i marknaden

Januari var ganska stabil på våra fokusmarknader i Japan, Polen och Indien. De japanska förvalen (snap election) fortsätter att dra till sig uppmärksamhet, eftersom marknaden försöker ta till sig och smälta de ekonomiska löften som Japans nya premiärminister har tillkännagivit. Dessutom fortsätter nya mer aggressiva reformåtgärder riktade mot börsbolag att dyka upp från Japan, vilket vi ser som mycket positivt ur ett aktieägarperspektiv. 

Geopolitiskt blev det dock stor turbulens globalt med bland annat kidnappningen av Venezuelas president, USA:s hot om militära aktioner mot Grönland samt oro i både Iran och Minneapolis. Marknaderna rörde sig dock i motsatt riktning då MSCI World steg med 2,9 % i USD, medan dollarn försvagades med 1,4 % mot EUR - en indikation på att investerare i dagsläget ser positivt på bolagens resultatutveckling under 2026. De sammanvägda vinstprognoserna ligger i dagsläget på 10-14 % i tillväxt.

Guld och silver hade nästan paraboliska uppgångar i början av månaden, bara för att vända ner kraftigt när den nya Federal Reserve-ordföranden, Kevin Warsh, tillkännagavs. Nedgången utlöste också så kallad de-leverering i produkter exponerade mot guld och silver vilket spädde på nedgången ytterligare. Marknaderna ser Kevin Warsh som en stabiliserande kraft, vilket minskar efterfrågan på tillgångar som ses som ”Safe Haven”.

Fondens positionering

Nedan kan du läsa om två av fondens innehav. 

HDFC Bank
HDFC Bank är Indiens största bank med en imponerande historik. Bolaget har gynnats av att Indiens befolkning har börjat sin ekonomiska resa och förmögenhetsuppbyggnad samt att man regelbundet ökat sin utlåning med 15-20 %. Nyligen tog vi tillfället i akt och köpte HDFC till en av de lägsta värderingarna på ett decennium. Anledningen till den låga värderingen är att när HDFC bank gick samman med HDFC ltd (deras hypoteksbank) blev man tvungna att pausa utlåningen tills inlåningstillväxten kom i kapp vilket gjorde att deras lånetillväxt sjönk från 15-20% till ~1,6%. HDFC Banks Inlåning har nu kommit i kapp och man guidar för en lånetillväxt på cirka 17% i år, samtidigt som marknaden värderar banken som att den inte kommer ha någon tillväxt. Vi ser fram emot att värderingen återgår till mer ”normala” nivåer när marknaden börjar prisa in den framtida tillväxten. 

NEXT Plc
Vårt innehav NEXT Plc rapporterade en stark handelsuppdatering där de uppgraderade vinstprognosen (igen), och rapporterade +8,8% tillväxt i Storbritannien (cirka 80% av verksamheten) och +33% internationellt (ca 20% av verksamheten) under 2025 fram till 27 december. NEXT är en välskött återförsäljare av kläder som expanderar snabbt utanför Storbritannien till Europa, Mellanöstern och så småningom in i USA. 

NEXT har en aktieägarvänlig kapitalallokering och bolaget har konsekvent köpt tillbaka aktier (när de var lågt värderade), samtidigt som man använt sitt överskottskapital och gjort extrautdelningar till aktieägarna. Den historiska aktiekursutvecklingen är imponerande. Sedan januari 2000 har aktien stigit 2085 % (exklusive utdelningar) jämfört med exempelvis Microsoft med 731 %. 

Förändringar i portföljen

Under månaden köpte vi det svenska bolaget Sdiptech. Sdiptech är en serieförvärvare som historiskt förvärvat en del bolag av mindre bra kvalitét. Man genomför nu en översyn av portföljen och kommer succesivt lämna de sämre bolagen och behålla kvalitetsbolagen. Vi tror att detta komma ha en positiv effekt på ROIC och det kommer bli tydligt för investerare hur bra Sdiptechs välskötta bolag verkligen är. 

Fondens positionering

Vi går nu in i en intressant rapportsäsong där flera av våra innehav kommer att kommunicera uppdaterade treårsplaner, som ofta innehåller fokus på högre marginaler, högre ROIC och aktieåterköp. Dessa uppdaterade planer kan ofta vara bra katalysatorer för våra innehav, och vi ser fram emot att berätta mer om vad man kommunicerar i kommande månadsbrev. 

Över tid är vår bedömning att en koncentrerad, men samtidigt diversifierad, aktivt förvaltad globalfond med fokus spännande underliggande marknader och stockpicking har förutsättningarna att leverera god avkastning till andelsägarna. 

Vi tackar för förtroendet att förvalta ert kapital. 

*MSCI ACWI ex USA NTR i SEK