BMC Global Technology oktober 2026

De starkaste bidragsgivarna till fondens utveckling i oktober var Allegro, Spotify och Scout24 medan de svagaste bidragsgivarna var Celestica, Alphabet och Intel.   

Oktober blev en minst sagt en turbulent månad för teknologibolagen. Turbulensen grundar sig främst på två saker. Det första är en avtagande tillväxttakt för Anthropic och det andra är negativa kassaflöden bland amerikanska hyperscalers. Det finns också andra orsaker såsom kriget i Iran, samt inflation och höjda räntor. Dessa är dock inga nyheter för marknaden men används nu som ytterligare anledningar för att sälja teknikaktier. 

Vad gäller tillväxttakten för Anthropic så handlar detta främst om förväntningar. Marknaden hade förväntat sig att tillväxttakten skulle vara högre i Q3 än de 45% (QoQ) som framgår av det uppdaterade prospektet. Tillväxttakten i Q1 och Q2 var 131% respektive 144%. Dessa 45% innebär därmed en avtagande tillväxttakt i procent men fortsatt en kraftig tillväxt i absoluta tal. Bolaget fortsätter att växa med cirka 10% i månaden vilket skulle leda till cirka 100bn USD i ARR (årligen återkommande intäkter) vid årets slut. I prospektet kunde vi även läsa att bolaget var lönsamt under Q2 om man justerar för ett skuldinstrument som ökat i värde (redovisningsteknisk justering som inte påverkar kassaflödet), samt att man var kassaflödespositiva och har cirka 131bn USD i kassa. Ytterst sällsynta siffror för ett tillväxtbolag som växer i denna takt. 

Det vi ser just nu är en rotation ut ur teknikaktier. Marknaden prissätter nu om aktier för att ta höjd för de negativa kassaflödena hos de amerikanska tech-jättarna. Det hela började för drygt två veckor sedan men accelererade efter förra veckans rapporter från Google och Amazon där båda bolagen missade förväntningarna i sina kärnverksamheter samtidigt som deras negativa kassaflöden blev allt större till följd av de kraftiga AI-investeringarna. Inte ett optimalt utfall men vi anser att marknaden har överreagerat eftersom inget har förändrats avsevärt i deras framtida intjäning trots att de missade förväntningarna i kvartalet. Bolagens molnverksamheter växte i årstakt med 103% (Google) och 39% (Amazon) med marginaler på 40-50%. De starka siffrorna visar den stora efterfrågan på bolagens moln- och AI-tjänster. Trots marknadens negativa reaktioner signalerade båda bolagen att de kommer att öka sina investeringar "signifikant" nästa år. Med dessa tillväxttal så förstår vi varför. Vår positiva syn på teknikaktier har därmed inte förändrats, eftersom efterfrågan på AI fortfarande är betydligt högre än utbudet och tekniken alltjämt befinner sig i ett tidigt skede.

Under oktober deltog vi på Nvidias GTC 2026 (AI-konferens) i Berlin, där vi fick ett gruppmöte med bolagets CEO Jensen Huang. Vi kommer inom kort att publicera ett blogginlägg på vår hemsida från konferensen. I november reser delar av förvaltningsteamet till Kina för att delta på en stor teknikkonferens i Shanghai och träffa bolag på plats, samt till Sydkorea för möten med bland annat SK Hynix, en av världens största minnestillverkare och ett av innehaven i teknikfonden. Apple släppte nyligen sin senaste kvartalsrapport och lyfte fram höga minnespriser som en kostnadsfaktor, något som bör gynna bolag som Samsung och SK Hynix.

Händelser och trender i marknaden

MSCI World (EUR) steg 0,1 % i oktober, där en 1,6-procentig förstärkning av dollarn motverkade nedgången i MSCI World mätt i USD. Hittills i år är MSCI World (EUR) upp 17,0 %. Bakom den till synes oförändrade ytan ledde defensiva sektorer som livsmedel och hälsovård, medan halvledare backade något. Oron som präglade oktober, där stigande räntor var en bidragande orsak, dämpades något när den amerikanska 10-årsräntan rörde sig nedåt.

Den säsongsmässigt svagaste perioden på året är nu bakom oss, och 2026 års upplaga var förvånansvärt lugn om man tittar på indexnivå. Detta trots geopolitisk osäkerhet, social oro i delar av Europa, en otydlig amerikansk riktning inför mellanårsvalet i november samt en strid ström av experter som riktat oro mot AI-sektorn. 

Under det senaste decenniet har passiva aktiefonder vuxit till över 22 biljoner USD. Passivt kapital köper index oberoende av fundamenta, risk och värdering. Konsekvensen är att volatiliteten på enskilda aktier i MSCI World är den högsta på flera år. Vi räknar med att detta består, så förbered er på större rörelser i enskilda aktier än vad investerare är vana vid. De kraftiga nedgångarna i amerikanska teknikbolag under månaden är ett tydligt bevis på detta.

Konsensusestimaten för vinsterna under Q3 2026 har reviderats upp med 1–3 procentenheter under den senaste månaden. Vinsterna i S&P 500 väntas växa med 31 %, drivet av en remarkabel tillväxt om 67 % inom tech. I Europa är Stoxx 600 på väg mot en vinsttillväxt om 22 %.

Förändringar i portföljen

Under oktober har vi köpt ett nytt innehav i form av japanska TDK som bland annat är världsledande på batterier till smartphones och tillverkar passiva komponenter till datacenter. Under månaden har vi även sålt fyra innehav i form av Schneider Electric, Revo Insurance, Netflix och Adyen. 

Fondens positionering

Fonden består just nu av 42 bolag med exponering mot en rad olika sektorer, geografier och drivkrafter som är noga utvalda utifrån bolagens egna meriter. Vi begränsar oss inte enbart till bolag inom informationsteknologi utan investerar även i bolag i flertalet sektorer som gynnas av teknologi. Över tid är vår bedömning att en koncentrerad, men samtidigt diversifierad, aktivt förvaltad global teknologifond med fokus på stockpicking har goda förutsättningar att leverera god avkastning till andelsägarna. 

*MSCI AC World NTR $ i SEK