BMC Global Small Cap Select juli 2026

De starkaste bidragsgivarna till fondens utveckling i juli var Brink’s, IDT samt Climb Global och de svagaste bidragsgivarna var Covenant Logistics, Kandenko, och Everus.

Juli har som vanligt varit en rapportintensiv månad där många av fondens innehav släppt sina halvårssiffror. Överlag har rapporterna kommit in i linje med, eller bättre än förväntat, även om mottagandet varit ganska ljummet. Detta förklaras troligtvis av att marknadens faktiska förväntningar, efter stora kursuppgångar under andra kvartalet, legat en bit över analytikerestimaten. 

Månadens starkaste bidragsgivare, Brink’s som vi skrev om i april, har varken rapporterat eller publicerat några andra nyheter av värde. Här handlar det nog snarare om att sentiment kring aktien skiftade. Detta efter att aktien gått svagt sedan Brink’s meddelade sina planer på att förvärva NCR Atleos. Tidigare under sommaren har det transformativa förvärvet både fått godkännande av NCR Atleos aktieägare samt av USA:s motsvarighet till konkurrensverket samtidigt som vi sett att en del andra ägare av NCR Atleos, liksom oss, även köpt in sig i Brink’s. 

Månadens svagaste bidragsgivare, Covenant Logistics, kom med en svag rapport och har varit fondens största besvikelse hittills under denna rapportperiod. Bolaget har, i motsats till sina sektorkollegor, ännu inte lyckats kapitalisera på kraftigt stigande fraktrater i USA. Samtidigt kom en del kostnader in högre än väntat vilket gjorde att bolagets vinst kom in lägre än motsvarande period föregående år. 

Under månaden har också vårt nya innehav Arcadis, varit föremål för uppköpsintresse. Vi initierade en position i Arcadis i början av månaden till en kurs omkring 34–35 EUR. Ett par veckor senare kom ett bud från den kanadensiska sektorkollegan WSP på över 50 EUR per aktie. Mot slutet av månaden meddelade dock bolaget att man tackar nej till budet med motiveringen att det inte speglar Arcadis underliggande värde. Ledningen anser att bolagets värde kommer att bli allt tydligare i takt med att den pågående omstruktureringsplanen fortsätter att ge resultat. Det ska dock inte uteslutas att WSP återkommer med ett höjt bud. Det har även förekommit uppgifter om att ett eller flera PE-bolag har varit intresserade av Arcadis.

Händelser och trender i marknaden

Juli ser vid första anblick ut som en lugn månad då de globala aktiemarknaderna (MSCI World i EUR) backade 0,6 %. Men bakom den siffran döljer sig en av årets kraftigaste sektorrotationer. Halvledare föll 20 %, den sydkoreanska marknaden tappade 30 % och Tesla sjönk markant, medan den amerikanska telekomsektorn steg 15 %, energi gick upp 8 %, finanssektorn steg 7 % och såväl läkemedel som dagligvaror klättrade 5 % vardera. 

Korrektionen samlades kring AI-relaterade teman. Det tyngsta fallet noterades inom AI- och halvledarsektorn samt på den sydkoreanska marknaden med dess starka exponering mot minneschip. Båda dessa områden hade blivit extremt populära efter uppgångar på runt 70 % under det första halvåret. Till detta kom vinsthemtagningar, en mer åtstramande Federal Reserve under den nye ordföranden Kevin Warsh, samt en våg av avveckling av belånade positioner där bland annat Situational Awareness Fund tvingades sälja tillgångar efter marginalkrav. Den underliggande efterfrågan stod sig däremot väl och rapporterna från halvledarbolag samt hyperscalers visade fortsatt stark tillväxt med stigande intäkter och vinster. Sammantaget ser det ut som en sund värderingskorrigering inom en intakt strukturell trend, inte ett tecken på försvagade fundamenta.

Vid årets ingång räknade vi med en totalavkastning om 10–15 % för 2026. Efter det första kvartalets starka rapportsäsong höjde vi den till omkring 15 %. Med andra kvartalets resultat och uppdaterade värderingar på bordet ser vi nu skäl att höja ytterligare, till 15–20 %, trots julis rotation. Årets avkastning är helt och hållet driven av vinsttillväxt. Samtidigt utgör den senaste uppgången i de långa obligationsräntorna en risk att hålla ögonen på – om den amerikanska tioårsräntan stiger över 5 % kan det sätta press på aktiekurserna generellt.

Förändringar i portföljen

Under juli köpte vi in två nya innehav, Arcadis och Open House, samt sålde ut två mindre innehav i Apotea och Nagarro. Apotea är ett mycket välskött bolag men vid nuvarande värdering ser vi bättre avkastningspotential på annat håll. Nagarro, som vi skrev om i månadsbrevet för juni, sålde vi ut efter ett uppköpsbud. Nedan följer en kort beskrivning av våra nya innehav:

Arcadis: En global teknikkonsult med exponering mot strukturella tillväxtområden som vatten, energi, infrastruktur och datacenter. Bolaget genomgår en operativ turnaround där den nya ledningen fokuserar på att öka debiteringsgraden, minska administrationskostnaderna och förbättra gruppens incitamentsstruktur samtidigt som de överväger avyttring av lågpresterande delar av verksamheten. Bolagets värdering har sjunkit till låga nivåer på pressade marginaler samtidigt som ledningens åtgärdsprogram förväntas bidra till att tillväxten tar fart och att marginalerna förbättras.

Open House Group: Ett japanskt fastighetsbolag med fokus på nyproducerade småhus och bostadsrätter i storstadsregioner. Bolaget gynnas av stark efterfrågan på småhus samtidigt som en kapitallätt affärsmodell och stark balansräkning möjliggör för betydande aktieåterköp till attraktiv värdering. Till följd av rusande råvarupriser under inledningen av kriget i Mellanöstern tog bolaget höjd för betydligt högre priser på insatsvaror i sin prognos. Sedan dess har priserna på deras viktigaste insatsvaror stabiliserats på lägre nivåer vilket gör att det finns en uppsida gentemot prognos. 

Fondens positionering

Fonden består just nu av 36 bolag med exponering mot en rad olika sektorer och geografier som är noga utvalda på bolagens egna meriter. Över tid är vår bedömning att en koncentrerad, men samtidigt diversifierad, aktivt förvaltad småbolagsfond med fokus på stockpicking har förutsättningarna att leverera god avkastning till andelsägarna.

*MSCI ACWI Small Cap NTR $ i SEK