BMC Global Small Cap Select april 2026

De starkaste bidragsgivarna till fondens utveckling i april var Griffon, Wesco, samt Ingram Micro och de svagaste bidragsgivarna var USLM, Climb Global och NCR Atleos.

Utan att vi fått någon långsiktig lösning på kriget i Mellanöstern, och att vi ser fortsatt stora störningar på flödet av olja och andra viktiga insatsvaror, har många av världens börser nått nya rekordnivåer på förväntningar om deskalering och förhoppningar om en förhandlingslösning. Många av fondens innehav återhämtade hela marsnergången och mer därtill under april och fonden nådde också nya högsta nivåer innan ett par svagare rapporter mot slutet av månaden gjorde att fondens NAV sjönk tillbaka en aning. 

Bland fondens starkaste bidragsgivare är det bara Wesco som har rapporterat. Bolagets organiska tillväxt accelererade i kvartalet och marginalen fortsatte att expandera drivet av kraftig tillväxt inom datacenter. Bland fondens svagaste bidragsgivare hittar vi två svagare rapporter från USLM, där vi såg en negativ prisutveckling på kalksten för första gången på flera år, samt från Climb Global, där klart högre operativa kostnader gjorde att vinsten minskade på årsbasis trots att omsättningstillväxten accelererade. 

Händelser och trender i marknaden

MSCI World steg 9 % i USD under april vilket blev den bästa månadsavkastningen sedan november 2022. Konflikten i Mellanöstern bidrog till en modest uppgång i oljepriset, men obligations- och aktiemarknaderna valde i stor utsträckning att bortse från det geopolitiska bruset. 

Högre energikostnader kommer rimligen att slå igenom i inflationen, tynga den ekonomiska aktiviteten och förvärra ett redan skört konsumentsentiment. Ändå valde marknaderna att fokusera på annat. Konsumenterna har rekordstora besparingar och dessa besparingar kanaliseras i viss utsträckning in på aktiemarknaden.

Utbyggnaden av AI-infrastruktur fortsätter ostört och accelererar där halvledare förblir den främsta vinnaren i denna utbyggnadsfas. År 2022 förutspådde branschanalytiker att halvledarmarknaden skulle nå en årlig omsättning på 1 000 miljarder dollar år 2030. Nu ser det ut som att den nivån nås redan under 2026 med fortsatt stark tillväxt in i 2027 innan en period av lägre tillväxt väntas under 2028.

Bolagsresultaten stärker det positiva scenariot. S&P 500-bolagens vinster för Q1 2026 steg med 28 % vilket var dubbelt så mycket som de 14 % som förväntades vid årets början. I Europa uppvisar Stoxx 600-bolagen en vinsttillväxt om 7 %, med cyklisk konsumtion som den främsta bidragsgivaren. Fordonssektorn återhämtar sig efter ett svagt 2025, om än som en cyklisk snarare än strukturell rörelse. Europeisk industri befinner sig på en mer uthållig tillväxttrend där våra fonder har en intressant exponering.

Trots den starka kursutvecklingen förblir värderingarna attraktiva. Med ett framåtblickande P/E-tal på 18,5 för MSCI ACWI och en prognostiserad vinsttillväxt på 28 % i USA samt accelererande AI-drivna intäkter, är marknaden långt ifrån övervärderad. 

Förändringar i portföljen

Under april köpte vi in fyra nya innehav. Nedan följer en kort beskrivning av dessa:

Brink’s: Världens största kontanthanteringsbolag med cirka 25 % marknadsandel som bland annat erbjuder tjänster inom värdetransport, kontanthantering och service av bankomater. Verksamheten karaktäriseras av höga inträdesbarriärer, långsiktiga kundrelationer och stabila kassaflöden. Trots strukturell motvind för kontanter har de levererat cirka 5% organisk tillväxt över tid. Det transformativa förvärvet av NCR Atleos, som är ett innehav i fonden, har trots attraktiv värdering och betydande potential för synergier, mötts av en negativ marknadsreaktion. Så här skrev vi om budet i vårt månadsbrev för februari:

NCR Atleos, som är en av de två globala leverantörer av hårdvara, service och mjukvara för bankomater, levererade ett starkt bokslut med en EPS-tillväxt över 20% och ett starkt kassaflöde. Tyvärr kom samtidigt ett bud på bolaget från sektorkollegan Brinks. Normalt är vi tacksamma över bud men här är känslan att bolaget säljs allt för billigt. Budet, som består av cirka 60% kontanter och cirka 40% Brinks-aktier, motsvarar ungefär 10 gånger NCR Atleos förväntade nettovinst för FY2026. Det har tidigare funnits spekulationer om just denna transaktion, även innan NCR Atleos avknoppades, men vi tycker den kommer allt för tidigt i resan som självständigt bolag. Med ökad outsourcing av bankomattjänster, pågående investeringscykel för uppgradering av bankomater, marginalexpansion, omfinansiering av dyra lån, starka kassaflöden för återbetalning av lån och aktieåterköp hade vi förväntat oss att bolaget skulle dubbla sin vinst per aktie de kommande 3-4 åren.

Limbach: Ett amerikanskt bolag med fokus på installation och service av anläggningar inom hälsovård, industri, och utbildning. Sedan börsnoteringen 2016 har bolaget ställt om verksamheten från att vara en underleverantör till totalentreprenörer till att ha direktrelation med fastighetsägarna. Det senare utgör idag 75 % av verksamheten och erbjuder högre marginaler, lägre kapitalbindning och mindre cyklikalitet. Omställningen har tillfälligt tyngt omsättningstillväxten, men med en mer balanserad segmentmix, förväntas den organiska tillväxten ta fart igen, samtidigt som hög kassakonvertering och stark balansräkning möjliggör en aktiv förvärvsagenda.

Mersen: Ett franskt industribolag med stark position inom elektriska komponenter och grafitrelaterade produkter. Segmentet Electrical Power visar stabil tillväxt och stigande marginaler, drivet av stark efterfrågan från datacenter, medan segmentet Advanced Materials tillfälligt tyngs av överkapacitet kopplad till utebliven elbilsförsäljning och svag efterfrågan på solceller. Med nya möjligheter att fylla kapacitet via tillväxt inom datacenter och SMR kärnkraft förväntas tillväxten ta fart kommande åren samtidigt som bättre kapacitetsutnyttjande och avslutad investeringscykel förbättrar marginal och kassaflöde.

TD Synnex: Är tillsammans med sektorkollegan Ingram Micro, som vi köpte in till fonden föregående månad, en av de största IT-distributörerna i världen. Bolaget är väl positionerat för ökad efterfrågan på AI-infrastruktur och cyklisk återhämtning inom IT-hårdvara. Kärnverksamheten präglas av stabila kassaflöden, skalfördelar och god prissättningsförmåga. Utöver detta finns en relativt dold tillgång i bolaget Hyve, en kontraktstillverkare för hyperscalers-kunder såsom Meta och Oracle, där betydande värden kan realiseras med ökad informationsgivning och en eventuell framtida särnotering

Fondens positionering

Fonden består just nu av 43 bolag med exponering mot en rad olika sektorer och geografier som är noga utvalda på bolagets egna meriter. Över tid är vår bedömning att en koncentrerad, men samtidigt diversifierad, aktivt förvaltad småbolagsfond med fokus på stockpicking har förutsättningarna att leverera god avkastning till andelsägarna.

*MSCI ACWI Small Cap NTR $ i SEK