BMC Global Select september 2025

September var en bra aktiemånad med stigande börser världen över och globalfonden steg nästan en procent under månaden. Vi fick också vår efterlängtade räntesänkning i USA som gav extra fart på börserna. 

Tittar vi närmare på de bolagsspecifika positiva bidragsgivarna till fondens utveckling i september så var det United Natural Foods, Alphabet och TSMC som gav de största positiva bidragen. Det relativt nytillkomna innehavet United Natural Foods blev bästa aktien under månaden efter en bra rapport. När bolaget höjde sin guidning för EBITDA på rapportdagen steg aktien med 18%.

De sämsta bidragsgivarna till fondens utveckling var S&P Global, Millrose Properties och Sea. Trots en bra rapport från S&P Global, där bolaget överträffat analytikernas estimat, har marknaden valt att handla ned aktien under september. Vi bedömer att aktien har backat på grund av att det viktigaste affärsområdet, rating av obligationer, hade en svagare utveckling under kvartalet.

Under september åkte förvaltningsteamet till både New York och San Francisco. I Kalifornien hade vi spännande möten med Nvidia, Broadcom, Salesforce, Arista Network med flera. I New York träffade vi också en rad spännande bolag som JPMorgan, Datadog och IBM. Vi har lagt upp flera blogginlägg från våra resor på vår hemsida. Ni hittar också flera kortare inlägg om våra resor och bolagsmöten på vår LinkedIn-sida. 

Händelser och trender i marknaden

Till slut fick vi den efterlängtade räntesänkningen i USA då Fed i mitten av september sänkte styrräntan med 0,25 procentenheter. Vita huset med Donald Trump i spetsen har länge utövat stora påtryckningar på Fed för att få till den första sänkningen. Vi bedömer att det kommer minst en till två räntesänkningar till i år med eller utan Donald Trumps fortsatta påtryckningar.

Stora investeringar i AI lyfter USA:s ekonomi men även den globala halvledarindustrin växer av investeringarna. Alla länder vill haka på den stora megatrenden inom AI och den senaste månaden har vi sett kraftiga uppgångar i aktiekurserna för hårdvarutillverkarna inom halvledarindustrin.

Från årsskiftet har vi sett en relativt stor försvagning av den amerikanska dollarn med nedgångar på 10–15% beroende på vilken valuta vi tittar på. För en amerikan är S&P 500 index dock upp i år (+13% i USD) och stängde på All Time High-nivåer vid månadsskiftet. S&P 500 har under sommaren visat styrka och med råge tagit tillbaka den stora nedgången från april. Vi tror också att den värsta stormen kring tullarna har börjat bedarra och ser man till uppgången i de amerikanska indexen verkar marknaden hålla med. 

Förändringar i portföljen

Under månaden gjorde vi fyra förändringar i special situation-delen av fonden. Vi sålde amerikanska Rev Group och franska Veolia och köpte kanadensiska Wheaton Precious Metals samt singaporianska Sea Ltd.

Rev Group köpte vi i juni 2024 och sedan dess är aktien upp över 100% i svenska kronor. Detta trots att vi under ett års tid har gått igenom både ett stormigt amerikanskt presidentval och införande av historiskt höga tullar på import i USA. Vi sålde Veolia och allokerade pengarna till våra nya special situationsbolag med större potential. Snabbväxande Sea är ett bolag vars verksamheter omfattar e-handel, gaming och betalningar. Wheaton Precious Metals investerar huvudsakligen i guldgruvor men även i silvergruvor. Wheaton driver sin verksamhet som ett ”Streaming Company” vilket innebär att de inte driver egna gruvor utan tar istället en ägarandel i guld- och silvergruvor. Wheatons aktie är ett av de guldbolag som bäst följer prisutvecklingen på fysiskt guld men även om guldpriset stagnerar förväntas intäkterna i Wheaton öka med cirka 40% på grund av ökad utvinning i gruvorna.

Fondens positionering

Vi tycker att vi har en stark portfölj nu när vi går in tredje kvartalets rapportperiod med en samling kvalitativa champions och flera spännande special situations i globalfonden. Om vi tittar på portföljens prognostiserade och aggregerade vinsttillväxt för nästa år så är den för närvarande cirka 20 %. Vi tror också att fler kommande räntesänkningar i USA kan fortsätta att driva upp aktiemarknaden som helhet. Vi har också ökat vårt fokus på andra marknader än USA vilket kommer att bära frukt framöver i form av nya investeringar. 

Vi tackar för förtroendet att få förvalta ert kapital.

*MSCI All Country World NTR $ i SEK