BMC Global Select juli 2025

Fonden hade en stark utveckling under månaden och som vi har skrivit om tidigare så är det tydligt att AI-trenden re-accelererar. Under månaden som gick kom flera bevis på att det verkligen är så och de starkaste bidragsgivarna till fondens utveckling i juli var således NVIDIA och Cadence, två bolag som gynnas av just den här trenden. Även vårt relativt nya innehav Swissquote, hade en bra månad och där är det nu tydligt att bolaget har haft mer medvind under året än vad marknaden ursprungligen hade prognosticerat. De svagaste bidragsgivarna var ASM, Hermes samt Arthur J Gallagher där det framför allt var olika bolagsspecifika anledningar till utvecklingen. I exempelvis ASM:s fall så har det geopolitikiska läget samt Intels problem lett till en minskad orderingång för företaget. Hermes, och även Ferrari, hade tyvärr en svagare månad där bolagen inte växer volymen så mycket utan det är mer pris som bidrar till tillväxten. Marknaden vill gärna se en mix av båda de faktorerna.

Händelser och trender i marknaden

I juli har återigen bolagen och dess prestationer varit i händelsernas centrum med mindre fokus på politiska utspel och geopolitiska skeenden. Överlag upplever vi att de flesta bolag parerar andra kvartalets utmaningar väl och visar sig återigen vara anpassningsbara och flexibla i en föränderlig värld. Noterbart är att de enorma investeringar som görs av ”big tech” i datacenter och AI bara fortsätter att öka i magnitud och vilka positiva följdeffekter detta har på vissa typer av bygg- och industribolag. På tullfronten har det varit mest positiva besked där avtalet mellan USA och EU förhoppningsvis kan innebära en stabilare spelplan för bolagen framgent. Även om 15% bastullar är en klar försämring mot hur det var tidigare så är det just stabilitet bolagen vill ha för nya framtida satsningar och investeringar.  Det råder dock inget tvivel om att Europa är den stora förloraren i det här handelsavtalet och att det troligen kommer ske stora investeringar i amerikansk tillverkningsindustri, investeringar som kommer gynna er andelsägare genom de byggföretag fonden är investerade i.

Förändringar i portföljen

I vårt förra månadsbrev så skrev vi att räntesänkningar i USA kommer allt närmare och den insikten tillsammans med insikterna från den senaste rapportperioden har lett till några innehavsförändringar. Under juli sålde vi Kinsale, ett försäkringsbolag som kommer ha det lite kämpigt om räntan faller i USA och i stället köpte vi USA:s ledande husbyggare, DR Horton. DR Horton kom in med en kanonrapport under månaden och aktien steg med 17% på en dag. Även om vi ser på de flesta av våra investeringar på lång sikt så är det alltid trevligt när ett nytt innehav får en bra start.  

Vi gjorde även en förändring bland våra halvledarbolag när ASM fick lämna till förmån för TSMC då det är tydligt att TSMC har mer medvind än ASM just nu. Vi valde även att minska vårt innehav i Atlas Copco betydligt innan rapporten vilket visade sig vara bra timing då rapporten var svag och inte föll marknaden i smaken. Atlas Copco är ett riktigt kvalitetsbolag men det är tyvärr tydligt att de kämpar med den organiska tillväxten just nu. Detta kapital investerades istället i United Natural Foods, en Special Sits investering i ett amerikanskt turnaround. United Natural Foods är en av de största matdistributörerna i USA och vi har haft bra möten med företagets ekonomichef som har ett gediget CV med erfarenhet av den mycket framgångsrika turnaround som genomfördes på General Electric för några år sedan.

Fondens positionering

Som aktiv förvaltare med ett globalt mandat och en koncentrerad portfölj har vi fördelen att vi snabbt kan allokera om för att anpassa oss till nya förutsättningar. I juli månad har många av våra amerikanska innehav utvecklas starkt, och ackompanjerat med ytterligare investeringar i nya innehav så ser vi framtiden med tillförsikt an.

*MSCI All Country World NTR $ i SEK