(German) BMC Small Cap Select Juni 2024

Die besten Wertentwicklungsbeiträge steuerten im Monatsverlauf Axcelis Technologies, Enghouse System und VBG Group bei. Schlusslichter im Monatsverlauf waren YouGov, IDT Corporation und Exclusive Networks.

Axcelis Technologies kann auf einen starken Monat zurückblicken, was darauf zurückzuführen war, dass die amerikanischen Anleger zu einer positiveren Einschätzung kleinerer Halbleiterunternehmen gelangten. Den größten Negativbeitrag lieferte YouGov, die in der letzten Juniwoche eine Gewinnwarnung herausgab. Grund für die Gewinnwarnung war eine schwächere Entwicklung des Umsatzes bei gleichzeitig zu stark gestiegenen Kosten, was zusammen den Gewinn stärker belastete als vom Markt erwartet.

Im Juni war fast unser gesamtes Analystenteam in den USA, um unter anderem Unternehmen in Texas zu besuchen und an der Aktienkonferenz von William Blair in Chicago teilzunehmen. Auf unserer Reise trafen wir uns sowohl mit interessanten neuen Unternehmen als auch mit bestehenden Portfoliounternehmen, und wie Sie sicher wissen, ist der direkte Kontakt mit den Unternehmen ein wichtiger Teil unseres Anlageprozesses. 

Wir möchten noch einmal erwähnen, dass unsere Verwaltungsgesellschaft den Namen in Brock Milton Capital geändert hat. Der globale Small-Cap-Fonds hat seinen Namen ebenfalls geändert und heißt jetzt BMC Global Small Cap Select.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Am 6. Juni war es so weit, und die Europäische Zentralbank senkte die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte. Diese erste Zinssenkung der EZB seit mehreren Jahren war ein willkommener Impuls für den Aktienmarkt. Nun warten wir alle darauf, dass die Federal Reserve in den USA ebenfalls ihre erste Zinssenkung vornimmt. Der amerikanische Arbeitsmarkt präsentiert sich leider in sehr guter Verfassung, weshalb es schwierig ist, die Inflation auf ein wirklich niedriges Niveau zu senken. Notenbankchef Jerome Powell hat unlängst erklärt, dass er ein Absinken der Inflation auf ca. 2 % für erforderlich hält, um die erste Senkung durchführen zu können.

Weitere Trends, die den Aktienmarkt beeinflussen, sind KI und alle damit verbundenen Investitionen in die technische Entwicklung. Ein weiterer Trend, der den Markt beeinflusst, ist der Verkauf von Elektroautos. Aktuell diskutiert die EU darüber, in welcher Höhe Zölle auf chinesische Elektroautos erhoben werden sollen, um Anreize für die europäische Automobilproduktion zu schaffen. Die Chinesen sind in der Herstellung von Elektroautos stark und liegen bei Preis und Leistung nun vor den europäischen Herstellern. Das ist der Grund dafür, warum europäische Automobilhersteller so niedrig bewertet sind.

Portfolioveränderungen

Im Juni kauften wir drei neue Titel und verkauften zwei Positionen, um die Möglichkeiten, eine gute Rendite für Sie als Anteilsinhaber zu erzielen, weiter zu erhöhen. Wir kauften die französische Pluxee sowie die amerikanischen Unternehmen Rev Group und Wabash. Pluxee ist eine Ausgründung aus Sodexo und bietet unterschiedliche Arten von Mitarbeiterbenefit-Dienstleistungen für Angestellte, zum Beispiel steuerlich vorteilhafte Essensgutscheine. Pluxee ist ein europäischer Marktführer und hat in der Vergangenheit starkes Wachstum unter Beweis gestellt. Rev Group ist eine „Special Situation“ und stellt Feuerwehrfahrzeuge und Krankenwagen her. Wabash ist ebenfalls eine „Special Situation“ und stellt Transportfahrzeuge unter anderem für die großen E-Commerce-Händler in den USA her. 

Die von uns im Monatsverlauf verkauften Unternehmen waren die australische Pro Medicus und die amerikanische Medpace. Beides sind Qualitätsunternehmen, die gute Renditen zum Fonds beigesteuert haben, die aber veräußert wurden, weil der Börsenwert sechs Milliarden Dollar überschritten hat und sie damit zu groß für den Small-Cap-Fonds geworden sind.   

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Für die Entwicklung des globalen Small-Cap-Fonds werden die Kommunikation der Zentralbanken in Bezug auf künftige Zinssenkungen und die Gewinnentwicklung der Unternehmen entscheidend sein. Kleinere Unternehmen sind eine Anlageklasse, die von niedrigeren Zinsen profitiert. Das prognostizierte Gewinnwachstum des Small-Cap-Fonds liegt bei fast 17,7 % pro Jahr und die Bewertung gemessen am ein Jahr vorlaufenden KGV bei 15,3. Diese Kennzahlen bedeuten, dass wir ein KGWV von unter 1 haben, was unterstreicht, dass Kleinunternehmen attraktiv bewertet sind. Als Kurstreiber für unsere Aktien sehen wir außer einem günstigeren Zinsumfeld auch, dass die Analysten die Kursziele für 2025 anheben werden, wenn das Wachstum wieder Fahrt aufnimmt. 

Wir danken Ihnen, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Kapitals anvertraut haben.

* MSCI ACWI Small Cap NTR $ in EUR