(German) BMC Global Small Cap Select November 2024

Die besten Wertentwicklungsbeiträge steuerten im Monatsverlauf United States Lime & Minerals, Alamo Group und Palomar bei. Die Aktien mit der schwächsten Performance im Monatsverlauf waren Lyko, VBG und Eurogroup Laminations. Wir hatten im Monatsverlauf darüber hinaus einige Wechselkurseffekte zu verzeichnen, die sich auf die Rendite auswirkten, da Euro und schwedische Krone gegenüber dem Dollar nachgaben.

Alamo Group war im Monatsverlauf eine der besten Aktien, nachdem das Unternehmen einen Quartalsbericht vorgelegt hatte, der den Markt positiv überraschte. Das Unternehmen meldete ein florierendes Industriegeschäft, während das Agrargeschäft schwächer abschnitt. Was dem Markt ins Auge fiel, war eine vom Unternehmen verkündete Aktualisierung des Sparprogramms für das Agrargeschäft, das für sinkende Kosten und steigende Gewinne sorgen soll. Der Gewinn steigt darüber hinaus auch kurzfristig, weil das Unternehmen einen Teil seines Agrargeschäfts verkauft. Ein weiteres spannendes amerikanisches Kleinunternehmen, das im November seinen Bericht vorlegte, ist Legacy Housing, der viertgrößte Fertighaushersteller der USA. Das Unternehmen berichtete ein Umsatzplus von 11,4 % im Jahresvergleich und einen Anstieg des Nettogewinns um 19,4 %. Wir nehmen derzeit ein gestiegenes Interesse an Kleinunternehmen und ein im Zuge der Zinssenkungen verbessertes Marktklima für die Unternehmen wahr.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Der amerikanische Aktienindex für Kleinunternehmen, der Russell 3000, legte an dem Tag, an dem klar wurde, dass Donald Trump der nächste Präsident der USA wird, um mehr als 4 % zu. Zwischen dem 5. November und dem Monatsende stieg der Russell 3000 um mehr als 6,5 %, sodass wir definitiv von einem „Trump-Effekt“ an den amerikanischen Börsen sprechen können. Der Markt geht grundsätzlich davon aus, dass Donald Trumps Wirtschaftspolitik unternehmensfreundlicher sein wird als die des amtierenden Präsidenten Joe Biden. Donald Trump ist mit der Ankündigung von Steuersenkungen und der Einführung von Zöllen auf alle Importe in die USA in den Wahlkampf gezogen. Das begünstigt inländische US-Unternehmen, schadet aber allen Unternehmen, die Waren in die USA verkaufen wollen. Donald Trump betreibt eine inflationäre Finanzpolitik, was dazu geführt hat, dass die Rendite für 10-jährige US-Staatsanleihen recht kräftig gestiegen sind, weil der Markt mit Trump als Präsident eine etwas höhere Inflation erwartet. Donald Trump hat im Wahlkampf unter anderem verkündet, dass er die Steuern senken, die größte Massenabschiebung illegaler Einwanderer in der Geschichte der USA durchführen und Arbeitsplätze unter anderem aus China „heimholen“ werde. Unser Meinung nach werden die von Donald Trump geplanten hohen Zölle die Preise für Waren und Dienstleistungen in den USA nach oben treiben. Trump ist mit dem Slogan „Make America Great Again“ angetreten, und das wird ihm kurzfristig vermutlich auch gelingen (allerdings möglicherweise mit der Konsequenz eines noch größeren Haushaltsdefizits), aber wie die langfristigen Auswirkungen seiner Politik ausfallen werden, bleibt abzuwarten.

Interessant wird auch zu beobachten, wie das Spiel zwischen US-Notenbankchef Jerome Powell und Donald Trump ausgeht. Powell will die Leitzinsen vorsichtig und kontrolliert senken, um Rückschläge in der Geldpolitik zu vermeiden, während Trump „Gas geben“ möchte, um ein möglichst hohes Wachstum zu erreichen, das Arbeitsplätze schafft. Wir haben den Eindruck, dass die beiden gegensätzliche Pole sind, die in unterschiedliche Richtungen ziehen, wenn es darum geht, wie die Wirtschaft der USA zu lenken ist und wie hoch die Zinsen im Land sein sollen.

Unabhängig davon, welchen Präsidenten die USA haben, pflegen die Börsen über die Amtszeit hinweg betrachtet zuzulegen. Vor diesem Hintergrund sind wir optimistisch, dass der BMC Global Select in den kommenden vier Jahren weiter an Wert gewinnen wird.

Portfolioveränderungen

Wir haben im November folgende Veränderungen am BMC Global Small Cap Select vorgenommen: Wir verkauften die amerikanischen Unternehmen Wabash und Axcelis, die deutsche Aixtron und die schwedische Axfood, um Platz für neue, interessante Unternehmen zu schaffen. Wir kauften FlatexDegiro, einen europäischen Online-Broker mit 2,7 Millionen Kunden in 16 Ländern. Mit A&W Food Service of Canada kauften wir zudem eine der größten Burgerketten Kanadas sowie mit Everus und Griffon zwei US-amerikanische Titel. Everus ist ein Unternehmen, das unlängst durch eine Ausgründung aus MDU Resources an die Börse gekommen ist. Unserer Meinung nach steht Everus eine strahlende Zukunft bevor, da die USA weiterhin in großem Stil in den Ausbau und die Erneuerung ihrer Infrastruktur investieren. Griffon ist ein gut geführtes Unternehmen und in den USA führend bei Garagentoren. Ein großer und wichtiger Geschäftszweig des Unternehmens ist der Austausch vorhandener Garagentore. Hierauf entfallen 92 % des Umsatzes, während Garagentore für Neubauvorhaben aktuell nur einen Umsatzanteil von 8 % haben. Uns gefällt, dass Sanierungen einen so großen Umsatzanteil haben, weil dies bedeutet, dass Griffon sowohl bei schwacher als auch bei starker Konjunktur Geld verdienen kann.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Bei der letzten Aktualisierung hatte der BMC Global Small Cap Select ein aggregiertes erwartetes Gewinnwachstum von 15 %, was zur künftigen Rendite des Fonds beitragen wird. Unsere Small-Cap-Champions sind für den nächsten Präsidenten der USA bereit, und unsere gut ausgewählten Unternehmen werden auch während der kommenden Amtszeit weiter Geld verdienen.

Wir danken Ihnen, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Geldes anvertraut haben.

*MSCI ACWI Small Cap NTR $ im EUR