(German) BMC Global Small Cap Select Juni 2026

Die Spitzenreiter bei den Beiträgen zur Wertentwicklung des Fonds im Juni waren FlatexDegiro, Palomar und Covenant Logistics, die Schlusslichter waren United Natural Foods, Brinks und USLM.

Der Berichtsmonat war von einem stimmungsbedingten Aufschwung mit wenigen unternehmensspezifischen Nachrichten geprägt. Eine deutliche Mehrheit der Positionen des Fonds hatte eine positive Entwicklung, und bei den wenigen, für die dies nicht galt, waren die negativen Auswirkungen marginal. Bei drei der größeren Positionen des Fonds gab es jedoch Anhebungen der Prognosen. TD Synnex wies im Bericht für das 2. Quartal einen Gewinnzuwachs um mehr als 50 % aus, was die Eigenprognose des Unternehmens und die Erwartungen der Analysten deutlich übertraf, weil sowohl das Vertriebs- als auch das Auftragsfertigungsgeschäft weiterhin von Investitionen in KI-Infrastruktur profitieren. United Natural Foods zeigte mit dem Bericht für das 3. Quartal ihres Geschäftsjahrs, dass ihr erfolgreicher Turnaround weiterhin Früchte trägt und sich mit der Refinanzierung von Krediten, einer deutlich niedrigeren Verschuldungsquote und starken Cashflows Möglichkeiten für erhebliche Aktienrückkäufe in der Zukunft ergeben.  FlatexDegiro zeigte mit der Verbesserung ihrer Prognose, dass sich der starke operative Schwung im 2. Quartal fortgesetzt hat, und obwohl die neue Prognose von rund 25 % Gewinnwachstum im Gesamtjahr 2026 deutlich über der bisherigen Prognose (5–15 % Gewinnwachstum) liegt, besteht die Möglichkeit einer weiteren Korrektur nach oben noch vor dem Herbst. 

Gegen Ende des Monats erhielten wir zudem ein Angebot für Nagarro, eine der kleinsten Positionen des Fonds. Die Aktie des Unternehmen hat wie auch andere IT-Berater im bisherigen Jahresverlauf deutlich verloren aufgrund der Unsicherheit, wie sich KI auf das Geschäftsmodell auswirken wird. Dies lief der Eigenwahrnehmung der IT-Berater als wichtige Akteure bei der Implementierung von KI in den Geschäftsabläufen vieler Unternehmen weltweit zuwider. Die bemerkenswert hohe Prämie von mehr als 100 %, die von einem Branchenunternehmen gezahlt wird, zeigt auch, dass die Bedrohung durch KI vom Markt möglicherweise übertrieben wurde, zumindest für bestimmte Typen von IT-Beratern.

Das erste Halbjahr 2026 war von einem sehr starken Aktienmarkt geprägt, obwohl geopolitische Ereignisse, der Konflikt im Nahen Osten, wechselnde Inflations- und Zinserwartungen sowie schnelle Umschichtungen zwischen den Sektoren für starke Kursbewegungen gesorgt haben. Der Ausbau der KI war weiterhin die dominierende Triebkraft am Aktienmarkt, und Unternehmen mit Engagements in KI-Infrastruktur, Halbleitern und Rechenzentren haben sich sehr gut entwickelt. Die Fokussierung des Aktienmarkts und die Konzentration der Entwicklung auf das Thema KI erhöht jedoch das Risiko. In einem derartigen Markt wird Diversifizierung besonders wichtig. Die drei Spitzenreiter unter den Beiträgen zur Wertentwicklung veranschaulichen aktuell den Wert, den Anlagen in Unternehmen mit ganz unterschiedlichen Wertsteigerungsfaktoren haben: Covenant Logistics hat von einem strukturellen Anstieg der Frachttarife in den USA profitiert, United Natural Foods hat aufgrund interner Verbesserungsmaßnahmen deutlich zugelegt, und Everus Construction hat von der Beschleunigung des Investitionszyklus in KI-Infrastruktur und Stromnetze profitiert. 

 Ereignisse und Trends am Markt

Das erste Halbjahr 2026 ist für den MSCI ACWI mit einem Plus von 14 % in EUR zu Ende gegangen. Diese Rendite wurde zum Großteil im zweiten Quartal generiert, als der Index um 16 % zulegte, was es zu einem der stärksten Quartale der vergangenen 25 Jahre macht. Das schwache erste Quartal ist mit den geopolitischen Turbulenzen im Nahen Osten und drastisch steigenden Energiepreisen zu erklären. Als die Spannungen nachließen, legte die Börse kräftig zu.

Das erste Halbjahr war von einem Markt der permanenten Umschichtung geprägt: Anfangs lagen Gold und Silber in Führung, gefolgt von Öl und Gas im März, als der Iran-Krieg das beherrschende Thema war. Ab April übernahmen KI-Infrastruktur, Speicherchips und Halbleiter die Führung, und im Juni steigerte der Rekord-Börsengang von SpaceX die positive Stimmung noch zusätzlich. Der Halbleitersektor legte im zweiten Quartal um volle 88 % zu, getragen von deutlichen Gewinnzuwächsen bei Micron, Samsung Electronics und SK Hynix.

KI ist weiterhin die den Markt dominierende Triebkraft. Rechenzentren schießen weltweit wie Pilze aus dem Boden, und KI-basierte Produkte beginnen sich immer stärker im Alltag zu etablieren, was ein deutliches Zeichen dafür ist, dass es sich hier um einen strukturellen Trend und kein vorübergehendes Thema handelt.

Dabei sei darauf hingewiesen, dass der kräftige Aufschwung des zweiten Quartals von einer geringen Anzahl von Unternehmen getragen wurde. Die Marktbreite (Anteil der Renditetreiber unter den Unternehmen) liegt normalweise bei 35–60 %. Im zweiten Quartal fiel er mit rund 25 % ungewöhnlich gering aus.

Positiv ist, dass sich die Fundamentaldaten bei den globalen Unternehmen als Gruppe weiter verbessern. Anfang 2026 war der Markt von einem Gewinnzuwachs von durchschnittlich 14 % beim MSCI World ausgegangen. Diese Prognose wurde mittlerweile auf 22 % angehoben, gefolgt von einem erwarteten Zuwachs um weitere 14 % im Jahr 2027.

Portfolioveränderungen

Im Juni verkauften wir einige Special Situations, die ihren Zielkurs erreicht hatten, sowie einige kleinere Positionen, bei denen sich Zukunftsaussichten und Vorhersehbarkeit aufgrund der aktuellen geopolitischen Entwicklung etwas verschlechtert hatten. Bei den verkauften Titeln handelte sich um Alior Bank, Garret Motion, Leons Furniture und Patrick Industries.

Fondspositionierung

Der Fonds besteht derzeit aus 36 Unternehmen mit Engagement in mehreren unterschiedlichen Sektoren und Regionen, die aufgrund der unternehmensspezifischen Leistungen sorgfältig ausgewählt wurden. Längerfristig sind wir der Ansicht, dass ein konzentrierter, gleichzeitig aber diversifizierter, aktiv verwalteter Small-Cap-Fonds mit dem Schwerpunkt Stock-Picking die Voraussetzungen bietet, um eine gute Rendite für die Anteilsinhaber zu erwirtschaften.

* MSCI ACWI Small Cap NTR $ in EUR