(German) BMC Global Small Cap Select Mail 2024

Die besten Wertentwicklungsbeiträge steuerten im Monatsverlauf Blue Bird, VBG Group und Lindex Group bei. Die Aktien mit der schwächsten Performance waren Enghouse Systems, Alamo Group und Eagle Materials. Beste Aktie des Monats war die amerikanische Blue Bird, die am Tag der Berichtsveröffentlichung um rund 30 % zulegte. Die Aktie machte geradezu einen Luftsprung, als sich herausstellte, dass der Gewinn pro Aktie um 89 % höher aus gefallen war als erwartet. Das Unternehmen nutzte die Gelegenheit zudem, um seine Umsatz- und EBITDA-Prognose anzuheben. 

Im Mai nahm das Global-Team an den Kapitalmarkttagen von Munters und Fortnox teil. Munters hat eine starke Position bei Kühltechnik für Batteriefabriken und Rechenzentren. Das Unternehmen kündigte zudem an, dass es sich verstärkt auf die anspruchsvolleren Systeme konzentrieren und bestimmte Teile des Food-Tech-Bereichs verkaufen wird, da die Systeme hier etwas einfacher sind. Fortnox ist führend bei unternehmensbezogenenen Dienstleistungen für kleine und mittelgroße Unternehmen. Das Unternehmen bietet ein Ökosystem von Dienstleistungen wie zum Beispiel Buchhaltung, Lohnzahlung und Factoring. Insgesamt war es ein sehr gelungener Kapitalmarkttag, und Fortnox ist unglaublich erfolgreich darin, seine Geschäfte mit gutem Wachstum, hoher Rendite und Innovationskraft zu führen 

Wir möchten noch einmal darauf hinweisen, dass unsere Verwaltungsgesellschaft den Namen in Brock Milton Capital geändert hat. Der globale Kleinunternehmensfonds hat seinen Namen ebenfalls geändert und heißt jetzt BMC Global Small Cap Select.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Die schwedische Riksbank gehörte ausnahmsweise zu den ersten, die die Leitzinsen gesenkt haben, und die EZB folgte erst einige Wochen später. Eine der großen Fragen des Marktes lautet nun, ob die Fed dasselbe wie ihre europäischen „Zentralbankkollegen“ tun wird.  

 Es ist so etwas wie ein „Kampf“ entstanden, um die Preise noch weiter auf ein nachhaltiges Niveau zu senken, damit wir endlich die ersehnten Zinssenkungen bekommen. Dass sowohl S&P 500 als auch NASDAQ in der Nähe ihrer Allzeithochs gehandelt werden, spricht dafür, dass die Anleger in gewissem Maße die Zinssenkungen vorweggenommen haben. Wir können beobachten, dass die Anleger großes Vertrauen in den Aktienmarkt haben, was positiv ist. Wenn wir eine gewisse Besorgnis äußern dürfen, so betrifft diese die zu niedrige Differenz zwischen der „Gewinnverzinsung“ (EPS/Indexpreis) und der Verzinsung zehnjähriger US-Staatsanleihen. Bei den aktuellen Zinsniveaus sind Anleihen nach wie vor eine zu interessante Alternative für die Anleger. Vor einigen Jahren haben wir noch von TINA (There Is No Alternative) gesprochen, aber mittlerweile sind Anleihen de facto eine interessante Anlagealternative geworden.

Portfolioveränderungen

Im April kauften wir drei neue Titel und verkauften vier Positionen, um die Möglichkeiten, eine gute Rendite für Sie als Anteilsinhaber zu erzielen, weiter zu erhöhen. Im letzten Monats-Newsletter haben wir erwähnt, dass wir gezwungen waren, unsere polnischen Positionen Text und Autopartner aufgrund der Fondsfusion zu verkaufen. Nach Abschluss der Fondsfusion konnten wir unsere beiden interessanten polnischen Unternehmen erneut kaufen. Außerdem fügten wir eine spannende „Special Situation“ aus den Niederlanden hinzu: das Bauunternehmen Heijman, das unserer Meinung nach seinen Aktienkurs aufgrund einer Kombination der niedrigen Bewertung und steigender Gewinne in zwei bis drei Jahren verdoppeln kann. 

Bei den Unternehmen, die wir im Monatsverlauf verkauften, handelte es sich um das amerikanische Sicherheitsunternehmen Napco Securities, das niederländische Energietechnikunternehmen Alfen, das amerikanische Bauunternehmen Sterling Infrastructure und das italienische Klimatechnikunternehmen Carel Industries.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Wir sehen ein großes Aufwärtspotenzial bei kleinen Unternehmen verglichen mit größeren Unternehmen, da diese Anlageklasse stärker von einem Umfeld mit niedrigeren Leit- und Marktzinsen profitieren wird. Das prognostizierte Gewinnwachstum des globalen Fonds für Kleinunternehmen liegt bei fast 17,3 % pro Jahr und die Bewertung gemessen am ein Jahr vorlaufenden KGV bei 17,8. Diese Kennzahlen bedeuten, dass wir ein KGWV von 1 haben, was unterstreicht, dass Kleinunternehmen attraktiv bewertet sind. Als Wachstumstreiber für die künftige Kursentwicklung unserer Aktien betrachten wir unter anderem, dass die Analysten die Kursziele auf der Basis höherer Gewinnschätzungen für 2025 und angesichts einer wieder wachsenden Wirtschaft anheben werden. 

Wir danken Ihnen, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Kapitals anvertraut haben.