(German) BMC Global Small Cap Select Oktober 2025

Die Spitzenreiter bei den Beiträgen zur Wertentwicklung des Fonds waren im Oktober FlatexDegiro, IIFL Finance und Catena, die Schlusslichter waren Truecaller, Thryv und First Advantage.

Der Monat war von Zwischenberichten geprägt, wobei wir anfangs einige gute Zahlen zu verzeichnen hatten, unter anderem von FlatexDegiro als dem Performance-Spitzenreiter des Monats, der die Erwartungen erneut deutlich übertraf und seine Prognose für das Gesamtjahr anhob. FlatexDegiro ist im letzten Jahr von einem Erfolg zum nächsten geeilt, mit starkem Neukundengeschäft, einem Anstieg der Handelsaktivitäten und einem Rückgang der Nettozinserträge, der aufgrund höherer Kundeneinlagen geringer ausfiel als erwartet. Die Plattform ist sehr gut skalierbar, was bedeutet, dass wir für jeden Euro Mehrumsatz einen deutlichen Gewinnzuwachs verzeichnen. 

Leider ging der Monat mit etwas schlechteren Zahlen zu Ende, unter anderem von Truecaller als dem Schlusslicht des Monats. Der Zwischenbericht verfehlte die bereits gedämpften Erwartungen. Die Abweichungen waren vor allem bei den Werbeeinnahmen zu verzeichnen, weil der größte Werbenetzwerkpartner eine Veränderung an seinem Algorithmus zum Klick-Tracking vorgenommen hatte, ohne dass Truecaller eine Vorwarnung oder Erklärung erhalten hätte. Der Markt wurde hiervon überrascht, weil Truecaller sich Ende des vorangegangenen Quartals noch positiv über die Aussichten für die Werbeeinahmen geäußert hatte, und die Ungewissheit darüber, wie sich dies auf das kommende Quartal auswirken wird, hinterließ deutlich tiefere Spuren als der Fakt, dass das Unternehmen erneut sehr robuste wiederkehrende Umsätze ausgewiesen hatte.

Ereignisse und Trends am Markt

Wir befinden uns mitten in einer Berichtssaison, und die faktischen Zahlen und Prognoseaktualisierungen der Unternehmen sind ausschlaggebend für die Entwicklung einzelner Aktien. Wir verzeichnen wie gewohnt starke Bewegungen nach oben und unten, vor allem bei Small-Caps, die tendenziell volatiler sind. Der Aufschwung an den Börsen setzt sich weltweit fort, vor allem getragen von den Investitionen der Tech-Unternehmen in KI, die im Zusammenhang mit den Zwischenberichten der Tech-Konzerne erneut nach oben korrigiert wurden. Ein interessantes Detail dabei ist, dass der Börsenwert von Nvidia nunmehr fast die astronomisch anmutende Marke von 5.000 Milliarden US-Dollar erreicht – was beinahe dem fünffachen Börsenwert des gesamten schwedischen Markts entspricht. Wir bekamen zudem eine zweite Zinssenkung in den USA, die der Börse zusätzlichen Antrieb verschaffte. Der nächste Zinsbescheid von der Fed steht im Dezember an, aber die Wahrscheinlichkeit, dass es in diesem Jahr eine weitere Senkung geben wird, ist geringer geworden. 

Portfolioveränderungen

Im Oktober fügten wir keine neuen Titel hinzu, sondern verkauften zwei Positionen. Wir verkauften Autopartner, weil die erwartete Ergebnisverbesserung ausgeblieben war, und Legacy Housing, nachdem einige Schlüsselpersonen in kurzer Folge beschlossen hatten, das Unternehmen zu verlassen. 

Fondspositionierung

Der Fonds besteht derzeit aus 36 Unternehmen mit Engagement in mehreren unterschiedlichen Sektoren und Regionen, die aufgrund der unternehmensspezifischen Leistungen sorgfältig ausgewählt wurden. Längerfristig sind wir der Ansicht, dass ein konzentrierter, gleichzeitig aber diversifizierter, aktiv verwalteter Small-Cap-Fonds mit dem Schwerpunkt Stock Picking die Voraussetzungen bietet, um eine gute Rendite für die Anteilsinhaber zu erwirtschaften.

*MSCI ACWI small Cap NTR $ in EUR