(German) BMC Global Select Oktober 2024

Die besten Wertentwicklungsbeiträge steuerten im Monatsverlauf Vulcan Materials, Martin Marietta und Nvidia bei. Die Aktien mit der schwächsten Performance im Monatsverlauf waren Atlas Copco, SIKA und ASML.

Die negative Entwicklung bei ASML und Atlas Copco ist unserer Meinung nach damit zu erklären, dass die Investitionen in die Halbleiterbranche sich allgemein abzuschwächen scheinen. ASML hatte nach Veröffentlichung ihrer Ergebnisse einen eher unerfreulichen Tag, denn dem Markt missfielen die geringer als erwartet ausgefallenen Auftragseingänge und die vom Unternehmen verkündete Senkung der Umsatzprognose für 2025. Mitte November wird das Globalfonds-Team den Kapitalmarkttag von ASML besuchen, um sich ein Bild von den Zukunftsperspektiven des Unternehmens zu machen. Achten Sie auf Beiträge über den Kapitalmarkttag auf LinkedIn und in unserem Blog. Im Oktober besuchten wir den Kapitalmarkttag von SIKA (im BMC Global Select enthalten) in Zürich. SIKA ist eines der führenden Baustoffunternehmen bei anspruchsvollen Sanierungen von Infrastrukturobjekten, beispielsweise Brücken und Tunneln. Durch Sanierung anstelle von Neubau lassen sich enorme Mengen an CO₂-Emissionen vermeiden, die sonst bei der Herstellung von neuem Beton entstehen würden.

Zu den positiven Aspekten gehörte das gelungene Comeback von Vulcan Materials und Martin Marietta, deren Quartalsberichte vom Aktienmarkt positiv aufgenommen wurden. Nvidia liefert auf der Grundlage der Vielzahl der Investitionen im KI-Bereich weiterhin eine starke Performance.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Die Aktienmärkte waren im Oktober volatil, wofür starke Schwankungen bei den Renditen langfristiger Anleihen sowie die Vorstöße Chinas in Bezug auf Konjunkturmaßnahmen verantwortlich waren. China betreibt nunmehr eine expansive Fiskalpolitik, um das Wachstum im Land zu unterstützen. Dies umfasst unter anderem Schuldensanierung, Maßnahmen zur Unterstützung der Verbraucher sowie eine Lockerung der Sicherheitsanforderungen an die Banken, sodass diese mehr Kredite ausreichen können. Die Nachrichten über das Konjunkturpaket haben den Börsen in China Auftrieb gegeben.

In den USA sinkt die Inflation weiterhin, und im Ergebnis können wir von einer weiteren Leitzinssenkung um 0,25–0,5 Prozentpunkte noch vor dem Jahreswechsel ausgehen. Trotz der rückläufigen Inflation ist die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um 0,5 Prozentpunkte auf rund 4,3 % gestiegen. Der jüngste Anstieg der Renditen ist auf die Erwartung zurückzuführen, dass sich das Haushaltsdefizit der USA in den kommenden Jahren weiter ausweiten wird, falls Donald Trump die Präsidentschaftswahl gewinnt. Donald Trump hat im Wahlkampf viel über Steuersenkungen für Unternehmen gesprochen, was das Steueraufkommen für den Staat senkt. Die steigenden Marktzinsen haben die Risikobereitschaft in Bezug auf Aktien im Monatsverlauf sinken lassen, insbesondere jedoch die Bereitschaft, in kleinere Unternehmen zu investieren.

Im vergangenen Monat schrieben wir, dass die Automobilhersteller in Europa vorerst eine kleinere Krise durchlaufen, die sich nun zu einer größeren Krise ausgewachsen hat. VW spricht mittlerweile über die Schließung von drei Autowerken in Europa und die Entlassung mehrerer Tausend Mitarbeiter, um seine Kosten zu senken. VW zahlt jetzt den Preis dafür, dass der Konzern die Umstellung der Automobilproduktion auf Elektroautos viel zu langsam angegangen ist. Aktuell sind weniger als 10 % aller Autos, die bei Volkswagen vom Band rollen, reine Elektroautos. Die chinesische BYD ist mittlerweile der größte Elektroauto-Hersteller der Welt, und laut dem jüngsten Quartalsbericht war der Umsatz höher als der Quartalsumsatz von Tesla. Das Drama, das sich in der europäischen Automobilindustrie abspielt, wirkt sich auch auf die Halbleiterunternehmen als Chiplieferanten der Automobilindustrie aus. Das hat zu starken Kursverlusten bei Unternehmen wie zum Beispiel Infineon und ST Microelectronics geführt.

Portfolioveränderungen

Wir haben im Oktober folgende Veränderungen am BMC Global Select vorgenommen: Wir verkauften unsere „Special Situation“ in dem brasilianischen Zahlungsdienstleister Pagseguro. Eine neue Position im Fonds als „Special Situation“ ist das bekannte amerikanische Sportbekleidungsunternehmen Nike. Nike hatte wegen einer Fehlentscheidung bezüglich seines Betriebsmodells in den vergangenen fünf Jahren einen schweren Stand an der Börse. Das Unternehmen erhöhte die Preise und setzte verstärkt auf Exklusivhändler, was jedoch den Absatz bremste. Um diesen Fehler zu korrigieren, kehrt Nike nun zum Verkauf seiner Bekleidung und Schuhe an ein breiteres Händlernetz mit einer größeren Anzahl an Einzelhändlern zurück. Die Bewertung von Nike befindet sich auf einem Fünfjahrestief, und mit Blick auf die Tatsache, dass der Gewinn pro Aktie im kommenden Jahr um mehr als 15 % steigen soll, handelt es sich unserer Meinung nach um eine sehr interessante Anlage. Wir unternahmen im Oktober außerdem einen Abstecher zur amerikanischen Paypal, beschlossen aber nach einem Quartalsbericht ohne rechte Richtung, unsere Position in dem Unternehmen vollständig zu verkaufen.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Der Globalfonds bietet eine spannende Mischung aus starken Champions und interessanten Special Situations. Unserer Meinung nach werden die Zinssenkungen in diesem Herbst ein wichtiger Faktor für die künftige Rendite sein. Ein weiterer positiver Faktor für den Aktienmarkt war, dass wir das Thema US-Präsidentschaftswahl nun abhaken können. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts weist der BMC Global Select ein prognostiziertes aggregiertes Gewinnwachstum mehr als von 16 % für das kommende Jahr auf, was positiv zur künftigen Rendite des Fonds beitragen wird.

Wir danken Ihnen, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Geldes anvertraut haben.

*MSCI All Country World NTR $ im EUR