(German) BMC Global Select November 2025

Der Aktienmarkt war im November von einer gewissen Nervosität in Bezug auf die Unternehmen der Halbleiterbranche geprägt. In den Tagen vor dem Zwischenbericht von Nvidia erlebten wir, dass der Markt auf Messers Schneide balancierte in der Erwartung, wie der Bericht ausfallen würde. Als der Bericht vorlag, konnte der Markt aufatmen, und Nvidia übertraf wie schon so oft die Erwartungen des Marktes sowohl in Bezug auf den Umsatz als auch den Gewinn.

Bei einem näheren Blick auf die unternehmensspezifischen positiven Beiträge zur Wertentwicklung stechen Alphabet, Wheaton Precious Metals und HCA Healthcare als Spitzenreiter bei den Beiträgen zur Wertentwicklung heraus. Schlusslichter für die Entwicklung des Fonds waren 3i Group, Nvidia och Sea. Dass Alphabet im Berichtsmonat zu den Spitzenreitern zählte, war darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen im KI-Bereich bei Software (KI-Programme wie Gemini) und Hardware (KI-Chips wie TPU) vorn mitspielt. Wir haben die Fähigkeiten von Alphabet in der KI-Forschung und zur Entwicklung kommerziell rentabler Produkte im KI-Bereich schon immer langfristig positiv eingeschätzt. Der größte negative Wertentwicklungsbeitrag im Globalfonds war bei dem Unternehmen Sea aus Singapur zu verzeichnen, das im Monatsverlauf seinen Zwischenbericht vorlegte. Ein Umsatzplus von mehr als 38 % und ein Wachstum des Nettogewinns um 144 % reichten nicht aus, um den Markt zufriedenzustellen, da er höhere Erwartungen an Umsatz und Gewinn hatte. Sea gehörte übrigens zu den Unternehmen, mit denen wir auf unserer Reise nach Singapur und Japan im November gesprochen haben. Es handelt sich um ein spannendes Wachstumsunternehmen, das sich unter anderem auf E-Commerce in Südostasien spezialisiert hat und ein Meister darin ist, Geld in Ländern mit niedrigem BIP pro Kopf wie Indonesien und Brasilien zu verdienen.

Im November unternahm das Analyseteam zwei Reisen (nach Asien und in die USA), um Portfoliounternehmen aus dem Bestand besuchen und mit neuen interessanten Unternehmen sprechen, die möglicherweise Anlageziele unserer Fonds werden könnten. In Singapur und Japan sprachen wir unter anderem mit SGX Group (Börse Singapur), Sea, Kandenko und Kyoto Financial Group, die alle bereits im BMC Global Select vertreten sind. In den USA sprachen wir mit Unternehmen, die wir in unserem globalen Small-Cap-Fonds haben. Im Dezember reist ein Teil unseres Analyseteams nach Arizona, um an einer Tech-Konferenz teilzunehmen.

Auf unserer Website haben wir mehrere Blogbeiträge über unsere Reisen für Sie eingestellt: https://www.bmcapital.se/blogg. Einige kürzere Beiträge über unsere Reisen und Gespräche mit Unternehmen finden Sie auch auf unserer LinkedIn-Seite.

Ereignisse und Trends am Markt

Die globalen Börsen waren im November volatil, wobei auf einen schwachen Monatsbeginn eine deutliche Erholung gegen Ende des Monats folgte. Wir erlebten, dass der Markt erleichtert aufatmete, als Nvidia einen guten Zwischenbericht vorlegte, und nach diesem Bericht konnten die Anleger wieder auf den „Kaufen-Knopf“ drücken. Ein weiteres großes Ereignis im November war die Wiederaufnahme der Arbeit durch die staatliche Verwaltung in den USA nach dem Ende des Shutdowns. Das Interessante dabei war, dass die Reaktionen der Märkte schwach ausfielen, obwohl Teile der USA zum Stillstand gekommen waren. Die Auswirkungen des Shutdowns werden sicherlich in der Arbeitsmarktstatistik im Dezember ablesbar sein. Ein drittes Ereignis, das die Märkte beeinflusst hat, waren die Spekulationen darüber, ob die Fed die Zinsen im Dezember senken wird oder nicht. Aktuell tut Donald Trump sein Bestes, um Zentralbankchef Jerome Powell gegen eine Person auszutauschen, die eher bereit ist, die Zinsen zu senken und das zu tun, was Trump sagt. Wir werden im nächsten Newsletter bestimmt allen Grund haben, auf dieses Thema zurückzukommen.

Portfolioveränderungen

Wir nahmen im November einige Veränderungen vor, um den Globalfonds weiter zu schärfen. Wir kauften zwei neue Champions und verkauften auch zwei Champions. Eines der beiden neuen Unternehmen ist Bharti Airtel, einer der größten Telefonnetzbetreiber Indiens, der darüber hinaus auch in 18 verschiedenen Ländern Asiens und Afrikas tätig ist. Bharti hat ein beeindruckendes Wachstum vorzuweisen, und das Unternehmen erhält das Wachstumstempo aufrecht, indem es 5G und schrittweise auch 6G auf seinen Märkten einführt. Unser zweiter neuer Champion heißt Bank Pekao und gehört zu den größten Banken Polens. Angesichts einer niedrigen Bewertung (KGV von 8,7) hat die Bank unserer Meinung nach ein attraktives Kurssteigerungspotenzial, außerdem hat sie ein robustes Gewinnwachstum vorzuweisen und verfügt mit einem polnischen Versicherungsunternehmen, an dem sie beteiligt ist, über ein strukturell interessantes Geschäft. Die von uns im Monatsverlauf verkauften Titel sind der Arzneimittelhersteller Siegfried und die indische ICICI Bank.

Fondspositionierung

Wir verfügen über ein robustes Aktienportfolio mit einem hohen prognostizierten Gewinnzuwachs von +25 % im Zeitraum 2025/26. Darüber hinaus haben wir einen mit rund 25 % relativ hohen Anteil an Special Situations, bei denen es sich um mehrere interessante Unternehmen mit gutem Renditepotenzial handelt. Neben den Analysereisen der Vergangenheit haben wir weitere Reisen mit den Schwerpunkten Südostasien, Indien und Polen in Planung, die künftig Früchte in Form neuer Aktienideen tragen werden. 

Wir danken Ihnen, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Kapitals anvertraut haben.

*MSCI All Country World NTR $ im EUR