(German) BMC Global Select Juli 2026

Die Zahlen in den Abschlüssen sprechen ihre deutliche Sprache. Jetzt, Ende Juli, können wir feststellen, dass fast alle Unternehmen im Globalfonds gute Wachstumszahlen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn vorgelegt haben. Mitunter kann der Markt jedoch launisch sein und sich entscheiden, gutes Wachstum seitens der Unternehmen zu ignorieren. Wir glauben und sind überzeugt davon, dass gute Wachstumszahlen letztlich gewinnen und sich in den Aktienkursen niederschlagen. Der Juli ist ein gutes Beispiel für einen Zeitraum, in dem der Markt beschloss, sich auf das Negative zu konzentrieren statt auf die harten Zahlen zu schauen: Der Umsatz von Samsung stieg um 130 % im Jahresvergleich und der Gewinn fiel um 1.814 % höher aus als vor Jahresfrist, aber der Aktienkurs ab im Juli nach.

Im BMC Global Select waren die Aktien von Microsoft, Amazon, Mastercard und Hong Kong Exchanges die Spitzenreiter bei den Beiträgen zur Wertentwicklung des Fonds im Juli. Zu den Verlierern gehörten SK Hynix, TSMC, Everus und Kandenko. Damit ist die Aufstellung der besten und schlechtesten Aktien im Juli fast ein Spiegelbild der Entwicklung im vergangenen Monat. Im Juni hatten Halbleiteraktien einen starken Lauf, während Softwareunternehmen schwächelten, während es in diesem Monat umgekehrt war. Der Markt war geradezu verzückt, dass die Quartalsberichte von sowohl Microsoft als auch Amazon besser ausfielen als erwartet. Als der Markt öffnete, legte die Microsoft-Aktie um mehr als 15 % an einem Tag zu, getragen vom Wachstum bei Cloud-Dienstleistungen und dem gestiegenen Verkauf von KI-Dienstleistungen. Auch die Amazon-Aktie legte nach Vorlage der Zahlen deutlich zu mit einem Anstieg um rund 15 % am Tag nach der Veröffentlichung. Der wichtigste Baustein zur Erklärung des Auftriebs für den Aktienkurs von Amazon war das Wachstum bei AWS, dem Cloud-Dienst des Unternehmens, das die Erwartungen des Marktes übertraf. Uns imponiert das von Amazon erzielte Wachstum mit Blick darauf, dass AWS der weltweit größte Anbieter von Cloud-Dienstleistungen (public cloud) ist. Der Halbleitersektor, zu dem Unternehmen wie zum Beispiel SK Hynix, TSMC und Samsung gehören, hatte einen schwierigen Monat, da der Markt das generell hohe Investitionsniveau in KI insgesamt in Frage stellte. Trotz dieser Sorgen bezüglich der künftigen Einnahmen haben sämtliche Halbleiterunternehmen im Globalfonds sehr starke Wachstumszahlen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn vorgelegt.

Ereignisse und Trends am Markt

Der Juli sieht auf den ersten Blick wie ein ruhiger Monat aus, in dem die globalen Aktienmärkte (MSCI World in EUR) um 0,6 % nachgaben. Hinter dieser Zahl verbirgt sich jedoch eine der bislang stärksten Sektorumschichtungen des Jahres. Halbleiter verloren 20 %, der südkoreanische Markt gab 30 % nach und die Tesla-Aktie verlor deutlich, während der amerikanische Telekommunikationssektor um 15 %, Energie um 8 %, der Finanzsektor um 7 % und Arzneimittel und Konsumgüter um jeweils 5 % zulegten. 

Die Korrektur konzentrierte sich auf Themen mit KI-Bezug. Der deutlichste Rückgang war im KI- und Halbleitersektor sowie auf dem südkoreanischen Markt mit seinem starken Engagement bei Speicherchips zu verzeichnen. Beide diese Bereiche waren nach Anstiegen um rund 70 % im ersten Halbjahr außerordentlich beliebt geworden. Hinzu kamen Gewinnmitnahmen, eine restriktivere Federal Reserve unter dem neuen Gouverneur Kevin Warsh sowie eine Abwicklungswelle gehebelter Positionen. Hier war unter anderem der Situational Awareness Fund gezwungen, nach Margeneinschussforderungen Aktiva zu verkaufen. Die zugrunde liegende Nachfrage hielt sich unterdessen gut, und die Zahlen von Halbleiterunternehmen und Hyperscalern wiesen ein weiterhin starkes Wachstum mit steigenden Umsätzen und Gewinnen aus. Insgesamt macht dies den Eindruck einer gesunden Wertkorrektur in einem intakten strukturellen Trend und wirkt nicht wie ein Zeichen einer Abschwächung der grundlegenden Situation.

Die Schätzungen steigen – und unsere Prognose ebenso. Zu Jahresbeginn hatten wir mit einer Gesamtrendite von 10–15 % für 2026 gerechnet. Nach der starken Berichtssaison für das erste Quartal hatten wir sie auf rund 15 % angehoben. Angesichts der Ergebnisse des zweiten Quartals und vorliegender aktualisierter Bewertungen halten wir nunmehr trotz der Umschichtung vom Juli eine weitere Anhebung auf 15–20 % für begründbar. Die Rendite dieses Jahres wird voll und ganz vom Gewinnwachstum getragen. Gleichzeitig bedeutet der jüngste Anstieg der Renditen langlaufender Anleihen ein Risiko, dass es im Auge zu behalten gilt – wenn die amerikanische 10-Jahres-Rendite auf über 5 % steigt, kann dies die Aktienkurse generell unter Druck setzen.

Wie blicken wir auf den Herbst? Wir rechnen damit, dass auch das zweite Halbjahr volatil bleiben und eher die Sektorumschichtung den Ton angeben wird als ein allgemeiner Aufschwung auf breiter Front. Die untergewichteten Sektoren – Konsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation und Finanzwesen – scheinen beste Voraussetzungen zu haben, um verlorenen Boden wieder gut zu machen, nicht zuletzt, weil viele aktive Anleger dort nach wie vor untergewichtet sind. Eine eventuelle weitere Schwäche im Halbleitersektor betrachten wir angesichts der für 2026 und 2027 erwarteten starken Gewinnentwicklung als Kaufgelegenheit. 

Portfolioveränderungen

Im Juli kauften wir die Aktie der französischen Bank BNP Paribas. Wir sehen bei der französischen Bank, die zu einem sehr attraktiven Rabatt gegenüber ihrer Peergroup gehandelt wird, eine goldene Gelegenheit. Unserer Ansicht nach wird die künftige Rendite sowohl von der Gewinnentwicklung als auch von einem Anstieg der Bewertung der Bank getragen werden.

Im Gesundheitswesen haben wir unseren alten, treuen Begleiter HCA verkauft, der seit Februar 2020 im Globalfonds vertreten war. In etwas über sechs Jahren hat dieser amerikanische Krankenhausbetreiber eine Rendite von 210 % in schwedischen Kronen erzielt und leistete währen der Haltedauer einen erheblichen Renditebeitrag. Tenet Health, unser neuer Krankenhausbetreiber, ist ebenfalls ein Champion, der im gleichen Geschäftsfeld tätig ist, aber ein besseres Wachstumsprofil aufweist. Außerdem kauften wir im Berichtsmonat ASML, einen Champion, der teilweise als Ersatz für Taiwan Union Technology dient, die den Fonds verlassen musste. ASML ist ein Qualitätsunternehmen, das im Halbleitersektor mit seinen DUV- und EUV-Maschinen mehr oder weniger die Marschrichtung vorgibt. Wir sind gespannt auf die neuen Aufträge von SpaceX für neue EUV-Maschinen für seine Terafab.Ein weiterer treuer Begleiter, den wir im Monatsverlauf verkauften, war unser Champion Martin Marietta, weil das Unternehmen eine Übernahme (New Frontier Materials) getätigt hat, die unserer Meinung nach kein gutes Ergebnis gebracht hat. Martin Marietta hat Ihnen als Anteilsinhaber während der langen Haltedauer von rund zehn Jahren eine Rendite von mehr als 220 % in schwedischen Kronen eingebracht.

Fondspositionierung

Für die künftige Rendite des Globalfonds gibt es mehrere deutliche Triebkräfte. Der Special-Situations-Korb umfasst 30 % und enthält viele spannende Aktien, die abhängig vom Zeitraum 25–100 % Rendite bringen können. Darüber hinaus haben wir ein spannendes Engagement beim Ausbau von Rechenzentren mit rund 35 % des Fondsvolumens, wobei unsere Positionen vom hohen Investitionsniveau profitieren. Eine weitere Triebkraft sind Erlöse aus Sparen und Börsenhandel. Der Handel in China und Singapur sowie verstärktes Sparen in Deutschland und Polen sorgen für eine gute Erlössituation der Aktien des Fonds in diesen Regionen.

*MSCI AC World NTR $ in EUR