(German) BMC Global Small Cap Select Oktober 2024

Die Aktien mit den höchsten Wertentwicklungsbeiträgen im Berichtsmonat waren IDT Corporation, United States Lime & Minerals und Games Workshop. Die Aktien mit der schwächsten Performance im Monatsverlauf waren Axfood, VBG Group och Catena. Wir hatten im Monatsverlauf darüber hinaus einige Wechselkurseffekte zu verzeichnen, die sich auf die Rendite auswirkten, da sich die schwedische Krone gegenüber dem Dollar abschwächte.

Die gute Performance von United States Lime & Minerals ist mit den guten Zahlen für das 3. Quartal zu erklären, aus denen unter anderem hervorging, dass das Unternehmen die Preise um 14 % erhöht hat. Die Preissteigerung „schlug“ direkt bis in zur EBIT-Zeile durch und ließ das EBIT um 60 % steigen! Ein weiteres einzigartiges Unternehmen im Fonds mit hervorragender Wertentwicklung ist Games Workshop, die das Brettspiel Warhammer herstellt. Das Unternehmen kooperiert zudem mit Amazon Prime (Streaming-Dienst), um auf der Grundlage von Warhammer eine Serie zu produzieren, die dem Unternehmen künftig nette Lizenzeinnahmen bescheren könnte. Schlechter erging es im Monatsverlauf der gut geführten und eigentlich profitablen Axfood. Der Börse missfiel die Information im Zwischenbericht, dass die Margen des Unternehmens geschrumpft sind, weil Axfood in niedrigere Preise für seine Kunden „investiert“ hat, um seine Marktanteile behaupten zu können. 

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Die Aktienmärkte waren im Oktober volatil, wofür starke Schwankungen bei den Renditen langfristiger Anleihen sowie die Vorstöße Chinas in Bezug auf Konjunkturmaßnahmen verantwortlich waren. China betreibt nunmehr eine expansive Fiskalpolitik, um das Wachstum im Land zu unterstützen. Diese umfasst unter anderem Schuldensanierung, Maßnahmen zur Unterstützung der Verbraucher und eine Lockerung der Sicherheitsanforderungen an die Banken, sodass diese mehr Kredite ausreichen können. Die Nachrichten über das Konjunkturpaket haben den Börsen in China Auftrieb gegeben.

In den USA sinkt die Inflation weiterhin, und im Ergebnis können wir von einer weiteren Leitzinssenkung um 0,25–0,5 Prozentpunkte noch vor dem Jahreswechsel ausgehen. Trotz der rückläufigen Inflation ist die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um 0,5 Prozentpunkte auf rund 4,3 % gestiegen. Der jüngste Anstieg der Renditen ist auf die Erwartung zurückzuführen, dass sich das Haushaltsdefizit der USA in den kommenden Jahren weiter ausweiten wird, falls Donald Trump die Präsidentschaftswahl gewinnt. Donald Trump hat im Wahlkampf viel über Steuersenkungen für Unternehmen gesprochen, was das Steueraufkommen für den Staat senkt. Die steigenden Marktzinsen haben die Risikobereitschaft in Bezug auf Aktien im Monatsverlauf sinken lassen, insbesondere jedoch die Bereitschaft, in kleinere Unternehmen zu investieren.

Im vergangenen Monat schrieben wir, dass die Automobilhersteller in Europa vorerst eine kleinere Krise durchlaufen, die sich nun zu einer größeren Krise ausgewachsen hat. VW spricht mittlerweile über die Schließung von drei Autowerken in Europa und die Entlassung mehrerer Tausend Mitarbeiter, um seine Kosten zu senken. VW zahlt jetzt den Preis dafür, dass der Konzern die Umstellung der Automobilproduktion auf Elektroautos viel zu langsam angegangen ist. Aktuell sind weniger als 10 % aller Autos, die bei Volkswagen vom Band rollen, reine Elektroautos. Die chinesische BYD ist mittlerweile der größte Elektroauto-Hersteller der Welt, und laut dem jüngsten Quartalsbericht war der Umsatz höher als der Quartalsumsatz von Tesla. Das Drama, das sich in der europäischen Automobilindustrie abspielt, wirkt sich auch auf die Halbleiterunternehmen als Chiplieferanten der Automobilindustrie aus. Das hat zu starken Kursverlusten bei Unternehmen wie zum Beispiel Infineon und ST Microelectronics geführt.

Portfolioveränderungen

Wir haben im Oktober folgende Veränderungen am BMC Global Small Cap Select vorgenommen: Wir verkauften den Champions Modine Manufacturing und konnten dabei einen ansehnlichen Gewinn mitnehmen. Mit Redox und Palomar investierten wir im Monatsverlauf in zwei neue Champions. Redox ist ein Unternehmen aus Australien, das Industriechemikalien in Australien und den USA vertreibt. Palomar ist eine US-amerikanische Versicherungsgesellschaft, die sich unter anderem auf den Verkauf von Erdbebenversicherungen spezialisiert hat. Beide Unternehmen haben in der Vergangenheit mit ihrem Wachstum und der Rentabilität ihrer Geschäftstätigkeit beeindruckt.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Der globale Small-Cap-Fonds bietet eine spannende Mischung aus starken Champions und interessanten Special Situations. Unserer Meinung nach werden die Zinssenkungen in diesem Herbst ein wichtiger Faktor für die künftige Rendite sein. Ein weiterer positiver Faktor für den Aktienmarkt war, dass wir das Thema US-Präsidentschaftswahl nun abhaken können. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts weist der BMC Global Small Cap Select ein prognostiziertes aggregiertes Gewinnwachstum von rund 15 % für das kommende Jahr auf, was positiv zur künftigen Rendite des Fonds beitragen wird. 

Wir danken Ihnen, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Geldes anvertraut haben.

*MSCI ACWI Small Cap NTR $ im EUR