(German) BMC Global Small Cap Select December 2024

Die besten Wertentwicklungsbeiträge steuerten im Monatsverlauf Vitec Software, Fortnox und Everus Construction bei. Die Aktien mit der schwächsten Performance im Berichtsmonat waren Siegfried Holding, United States Lime & Minerals und Enghouse Systems. Im Dezember beteiligten wir uns am Börsengang von Apotea, was sich positiv auf die im Monatsverlauf erzielte Rendite auswirkte. Apotea wurde an der Börse sehr positiv aufgenommen, und am ersten Handelstag legte die Aktie des Unternehmens um volle 45 % zu.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Die Aktienmärkte bewegen sich im Dezember bedingt durch die zunehmende Sorge vor einer höheren Inflation in den USA seitwärts. Am 20. Januar wird Donald Trump als Präsident der USA vereidigt, und die Reformen, die Trump für seine Präsidentschaft angekündigt hat, werden sehr wahrscheinlich zu einer höheren Inflation in den USA führen. Trump plant die Abschiebung aller illegalen Einwanderer, was in der Praxis bedeutet, dass billige Arbeitskräfte die USA verlassen müssen und mit Arbeitskräften ersetzt werden, die höhere Löhne verlangen. Ferner will Donald Trump Ernst mit der Reindustrialisierung der USA machen und Arbeitsplätze in der Produktion zurück ins Land holen. Die USA haben genau wie andere Länder wie zum Beispiel Deutschland Arbeitsplätze nach China verlagert, da die Produktionskosten dort niedriger sind. Wenn man Arbeitsplätze zurückholt, muss man mit höheren Löhnen rechnen, und damit steigen auch die Produktionskosten. Wenn Trump bekommt, was er möchte, wird es zu einem Arbeitskräftemangel in den USA kommen, was die Lohndynamik noch weiter anheizen wird. Um die Produktionskosten zwischen den USA und China auszugleichen, plant Donald Trump die Einführung von Zöllen auf alle Importe in die USA – nicht nur aus China, sondern aus allen Ländern. Die Zölle bedeuten zusätzliche Steuereinnahmen für den amerikanischen Staatsapparat.

Beim Thema Steuern plant Trump eine expansive Fiskalpolitik und möchte die Besteuerung sowohl von Arbeit als auch von Unternehmensgewinnen senken. Man kann es für recht zweifelhaft halten, die Steuern zu senken, wenn die USA mit der höchsten Staatsverschuldung aller Zeiten konfrontiert sind, aber das Ziel besteht darin, die Wirtschaft zu stimulieren. Ein weiteres spannendes Thema im Zusammenhang mit der Präsidentschaft ist, dass Elon Musk als neuer Berater von Donald Trump fungiert. Musk soll Trump helfen, den gesamten Staatsapparat der USA zu rationalisieren, um mehr aus den Steuerdollars herauszuholen. Außerdem wünscht sich Donald Trump einen schwächeren Dollar, um amerikanische Produkte attraktiver zu machen. Aktuell „wettet“ der Markt jedoch auf einen stärkeren Dollar, was den umgekehrten Effekt hätte. Wir treten in eine Periode in, in der in den USA ein neuer Präsident ins Amt kommt, der eine neue, andere Politik betreibt und die Dinge möglicherweise anders angeht.  Die Aktien- und Anleihenmärkte versuchen derzeit, die neue Finanzpolitik einzupreisen (abzuzinsen), was der Grund für den Anstieg der Zinsen und die Seitwärtsbewegung des Aktienmarkts im Dezember ist. Vorläufig herrscht erhebliche Unsicherheit, was dafür sorgt, dass die Märkte abwarten, welche Politik künftig im Weißen Haus gemacht wird.

Portfolioveränderungen

Wir haben im Dezember folgende Veränderungen am BMC Global Small Cap Select vorgenommen: Wir verkauften den französischen Logistikimmobilienanbieter Argan (Special Situation), den brasilianischen Zahlungsdienstleister Pagseguro (Special Situation) und das amerikanische Baustoffunternehmen Eagle Materials (Champion). Wir kauften den schwedischen Online-Apothekenbetreiber Apotea (Special Situation), der im Dezember an die Börse ging. Ein weiterer Kauf betraf die amerikanische United Park & Resorts (Special Situation), den Betreiber der Vergnügungsparks Sea World und Bushgarden.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Wir haben ein starkes globales Small-Cap-Portfolio mit den unserer Meinung nach besten inhabergeführten Unternehmen der Welt – unseren Champions – in Branchen wie zum Beispiel Industrie, Einzelhandel, Software, Immobilien, Baustoffe und Versicherungen. Darüber hinaus haben wir eine spannende Zusammenstellung von Special Situations, in die wir zu vergleichsweise niedrigen Bewertungen investiert haben und die wir zu höheren Bewertungen wieder verkaufen wollen. Die Leitzinssenkungen durch die Zentralbanken sind mittlerweile ernsthaft in Gang gekommen, und wir gehen davon aus, dass sich dies 2025 günstig auf die Kursentwicklung der Small-Caps auswirken wird.

Vielen Dank, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Kapitals anvertraut haben.

* MSCI ACWI Small Cap NTR $ im EUR