(German) BMC Global Select August 2026

Innerhalb des BMC Global Select waren die Aktien von Microsoft, Nvidia, Flatexdegiro und Bank Pekao im August die Spitzenreiter bei den Beiträgen zur Wertentwicklung. Zu den Verlierern gehörten SK Hynix, TSMC, Everus und Kandenko. Ende August fuhren wir zu Gesprächen mit der französischen Bank BNP Paribas nach Paris. Das Gespräch mit der Bank bestätigte unsere Anlagethese, wonach BNP Paribas eine qualitativ hochwertige Bank ist, die zu einer deutlich geringeren Bewertung gehandelt wird als ihre europäischen Mitbewerber. Unserer Ansicht nach besteht bei dieser spannenden Special-Situation-Aktie aus Frankreich ein gutes Kurssteigerungspotenzial von 30 % in den nächsten 12 Monaten. Bei den Negativbeiträgen im Berichtsmonat stellen wir in erster Linie einen Zusammenhang mit dem starken Investitionstrend bei Rechenzentren her. Nachdem wir über längere Zeit enorme prozentuale Kurszuwächse bei Tech-Aktien zu verzeichnen hatten, steigt die Volatilität der Aktien, und die Anleger geraten in höherem Maße in Versuchung, Gewinne mitzunehmen.

Ereignisse und Trends am Markt

Der MSCI World (EUR) legte im August um 1,7 % zu, der Zuwachs im bisherigen Jahresverlauf summierte sich damit auf 15,6 %. Wie Sie sich vielleicht erinnern, waren wir mit der Erwartung von 14 % Gewinnwachstum für 2026 in das Jahr gestartet – diese Prognose wurde seither auf 22 % nach oben korrigiert, während für 2027 weitere 14 % Wachstum erwartet werden. Diese starke Gewinndynamik hat der Börse ausreichend Rückenwind gegeben, um dem Gegenwind in Form höherer Energiepreise und steigender langfristiger Zinsen zu trotzen. Die USA „feierten“ unlängst einen Staatsschuldenstand von 40 Billionen Dollar, was zu einer erhöhten Kreditnachfrage beiträgt und die Anleihezinsen weiter steigen lässt.

Die Zwischenberichte für das 2. Quartal 2026 fielen deutlich besser aus als erwartet. Die Ergebnisse sind jedoch ein wenig geschönt durch nicht realisierte Wertzuwächse von Beteiligungen an SpaceX und Anthropic, die von Unternehmen wie Alphabet und Amazon als Erlöse gebucht wurden. Nach Bereinigung um diese Einmaleffekte stand dennoch ein organisches Gewinnwachstum um solide 24 % sowohl in den USA als auch in Europa zu Buche.

Wir haben zudem das Umsatzplus von 100 % von Nvidia sowie das vom Vorstand prognostizierte Plus von 70 % bei den Verkaufszahlen im kommenden Jahr registriert – deutlich über den Erwartungen der Analysten – was weitere Argumente zugunsten des Themas KI-Ausbau beisteuert.

Wir gehen davon aus, dass die Märkte im zweiten Halbjahr weiter zulegen werden, wenn auch mit der üblichen höheren Volatilität im September. Das 4. Quartal 2026 rückt näher, und damit wird sich die Aufmerksamkeit verstärkt auf die amerikanischen Midterm-Wahlen und die Frage richten, ob die Regierung Trump die Kontrolle über Kongress und Senat behält.

Portfolioveränderungen

Wir haben im August den amerikanischen Versicherer Progressive verkauft und stattdessen die amerikanische Estee Lauder als Special-Situation-Aktie erworben. Estee Lauder hat in den vergangenen vier Jahren keine Wertschätzung seitens des Marktes erfahren, und die Aktie bewegt sich auf dem niedrigsten Stand seit vier Jahren. Die Erklärung hierfür besteht darin, dass Umsatz und Gewinn in den vergangenen vier Jahren nicht gestiegen sind. Wir sind der Ansicht, dass Umsatz und Gewinn von nun an zulegen werden, und halten daher einen guten Zeitpunkt für gekommen, um die Aktie wieder zu kaufen, nachdem wir sie mehrere Jahre lang nicht im Portfolio hatten. Estee Lauder ist ein Unternehmen mit hervorragenden Kosmetikprodukten und bekannten Marken. Wir gehen von einem Kurssteigerungspotenzial von mehr als 30 % bei Estee Lauder aus, nachdem der unlängst eingesetzte neue CEO angekündigt hat, das Unternehmen wieder auf Kurs zu bringen und Umsatz und Gewinn zu steigern. Darüber hinaus richteten wir aufgrund der Zahlen von Cisco eine Position in dem Unternehmen ein. Leider fiel dieser Trade nicht zu unserem Vorteil aus, sodass wir beschlossen, die Position vollständig zu verkaufen. 

Fondspositionierung

Die hauptsächlichen Anlagethemen, von denen die künftige Rendite des Globalfonds getragen wird, sind Japan, Polen, KI-Investitionen in Rechenzentren und Energieinfrastruktur sowie Wertpapierhandel und Sparen. Ein spannendes Thema für den Fonds sind die Anstrengungen der japanischen Regierung, die börsennotierten Unternehmen rentabler zu machen. Diese Reformen der japanischen Regierung zwingt die Unternehmen, stärker auf ihre Gewinnmargen zu achten und ihre Verflechtungen zu reduzieren, was zu steigenden Aktienkursen führt. Polen ist einer unserer spannendsten Märkten in Europa, wo wir eine Kombination aus starkem BIP-Wachstum und einem Anstieg der Sparvermögen feststellen. Die beiden polnischen Banken in unserem Portfolio profitieren von der wirtschaftlichen Aktivität im Land und dem Anstieg der Sparvermögen der polnischen Bevölkerung. Ein großes Thema für den Fonds sind natürlich sämtliche Investitionen in Rechenzentren, die ein globales Phänomen sind, in das mehrere unterschiedliche Branchen involviert sind, darunter Chips, Hochbau und Energieversorgung. Wir haben viele Unternehmen im Portfolio, die direkt oder indirekt in Investitionen in KI involviert sind. Ein weiteres interessantes Thema ist der Wertpapierhandel auf Wachstumsmärkten. Das Attraktive an den Börsen in unserem Portfolio ist, dass sie jeden Tag Geld daran verdienen, dass gehandelt wird, und dass sie Volatilität lieben, denn wenn an den Börsen Unruhe herrscht, neigen die Anleger zu einem intensiveren Wertpapierhandel, was für steigende Einnahmen sorgt.

*MSCI AC World NTR $ in EUR