Coeli Global Small Cap Select (BMC Global Small Cap Select från 3 maj)

Coeli Global Small Cap Select (BMC Global Small Cap Select från 3:e maj) är en global småbolagsfond med målsättning är att skapa en hög positiv avkastning över tid för våra andelsägare - hållbart, balanserat och riskjusterat. För att möjliggöra detta utgår vi från vår egna fundamentala analys och vi väljer endast ut cirka 40 av de allra mest spännande investeringsidéer som vi tycker finns i världen. Det innebär att vi inte styrs av index i vår förvaltning utan har möjlighet att välja att investera i alla spännande bolag med ett börsvärde mellan USD 200 miljoner och USD 6 miljarder. 

Anledningen till att vi har ett globalt investeringsmandat är för att vi vill investera i de absolut bästa bolagen i världen och då är det en nödvändighet att ha ett stort antal bolag att välja mellan och inte låsa sig fast vid någon specifik region. Sedan är det så att världen är bra på olika saker – USA är bra på teknik, Frankrike är bra på lyx, Sverige är bra på verkstad o.s.v. Detta gör att man tenderar att hitta de bästa bolagen i sin sektor i en viss typ av länder. En viktig del i arbetet med att hitta de bästa bolagen är att göra företagsbesök och träffa ledningen och andra företagsrepresentanter. Men vi nöjer oss inte med det utan besöker också konkurrenter till bolagen som vi äger. Det ger oss en mer heltäckande bild av ett bolag och dess industri och ibland ger det uppslag till fantastiska investeringsidéer.

Förenklat investerar vi i bolag som har växande vinster och/eller alldeles för låg värdering. Det vanligaste händelseförloppet på aktiemarknaden över tid, är att om bolagsvinsten stiger, så stiger också aktiekursen eftersom marknaden faktiskt är rationell på lång sikt. Tittar vi på våra bolag i fonden så växer vinsterna i genomsnitt 10–30 procent per år för alla bolag.

I den globala småbolagsfonden investerar vi i det vi anser vara världens finaste entreprenörer. Utöver att vi har delat upp bolagen som ”Champions” eller ”Special Situations” (läs mer om det nedan) har vi även delat upp dem i tre underkategorier: nischaktör, snabbväxande eller disruptör. Ett bolag som kategoriseras som nischaktör är ett bolag som har en unik konkurrensfördel. Bolaget är verksam i en bransch med få konkurrenter och har exempelvis en unik teknologi. Branschen där bolaget är verksamt är för liten för att ett stort företag ska börja konkurrera, men tillräckligt stor för att det mindre bolaget ska kunna ha en fin vinsttillväxt. En disruptör är ett bolag som är aktivt i en mogen industri där bolaget med ny teknologi kan utmana och ta marknadsandelar av existerade aktörer. Ett snabbväxande bolag har en unik affärsmodell som gynnar både organisk och förvärvsdriven tillväxt.

För att begränsa risken investerar vi inte mer än 5 % av fonden i ett enskilt bolag. Vi är noga med att alla våra bolag har starka balansräkningar och vi investerar endast i företag som är listade på världens större och mest reglerade börser.

Vi anser att vår uppgift är att förvalta våra andelsägares kapital så att det växer på lång sikt och vi tror att det bästa sättet att göra det på är att alltid äga kvalitetsbolag. 

Vad kännetecknar en Champions och Special Situations?

Champions är bolag som är etta eller två i sin industri/sektor, har pricing power, stark balansräkning och god vinsttillväxt, ofta 10–30 procent per år. Champions affärsmodeller har höga inträdesbarriärer, såsom patent, kända varumärken och stordriftsfördelar. Ett annat gemensamt drag är att Champions investerar en stor del av sitt fria kassaflöde i vidareutveckling av företaget, återköp av aktier eller förvärv.

Special Situations är bolag som för tillfället är impopulära i aktiemarknadens ögon. Bolagen har generellt en kompetent ledning och bra affärsmodeller men av någon anledning är marknaden för tillfället skeptisk till bolagets förmåga att växa sin vinst. Aktierna handlas ofta till stor rabatt mot sitt historiska snitt. När vi investerar i en Special Situation finns det ofta en stor diskrepans mellan hur vi och marknaden ser på företaget. Dessa investeringar är mer opportunistiska och innehavsperioden är kortare, från några månader upp till två år. I vår analys försöker vi ligga steget före och hitta interna eller externa drivkrafter som gör att bolaget kommer överraska marknaden positivt och därigenom få en uppvärdering av bolagets aktier. När värderingen i en Special Situation återgått till en mer normal nivå väljer vi ofta att sälja innehavet då risk/reward inte längre är till vår favör. Exempel på branscher där vi hittar special situations är inom bygg, jordbruk, fastigheter samt bilindustrin.

Portföljsammansättning

När det gäller portföljsammansättningen är Champions grunden i portföljen och utgör den större delen, cirka 85 %, medan Special Situations utgör en mindre del, cirka 15 %.Denna fördelning kan dock ändras beroende på marknadsklimat där Special Situations kan ökas upp till maximalt 33 % av den totala portföljen. Exempelvis finns det ofta många bra bolag till riktigt låga värderingar efter en större börsnedgång. Det väljer vi att utnyttja till vår fördel genom att öka upp andelen Special Situations i portföljen när det är turbulent på börsen.

Det är mixen av Champions och Special Situations som gör att vi har möjlighet att genera positiv avkastning i olika aktiemarknadsförhållanden. Enkelt uttryckt är Champions grunden i fonden och bolagen har ett tillväxtfokus. Special Situations har ett värdefokus och är lite mer opportunistiska. Tillsammans skapar dessa en bra mix då aktierna tenderar att gynnas av olika marknadsklimat.